Ich wollte allen etwas Bedeutungsvolles geben, ein Geschenk… Das kommt von Global Macro Investor (GMI) und einem tiefen, langjährigen Forschungsansatz, den @RaoulGMI und ich entwickelt haben. Viele von euch kennen bereits The Everything Code, unser Rahmenwerk zum Verständnis der makroökonomischen Landschaft und warum große Zentralbanken ihre Währungen abwerten, um mit alternden Bevölkerungen und überwältigenden Schuldenlasten umzugehen. Ich nenne das ein Geschenk, weil diese vier Charts, obwohl sie nur an der Oberfläche von The Everything Code kratzen, euch den großen Kontext geben, den ihr in Momenten wie diesen tatsächlich braucht. Sie verhindern, dass ihr in jedem Bitcoin-Rückgang verloren geht, und erklären, warum Raoul und ich niemals in Panik geraten, selbst wenn, um eines seiner Ausdrücke zu verwenden, jeder sich wie Affen verhält, die sich gegenseitig mit Kot bewerfen. Sobald ihr The Everything Code versteht, hört ihr auf, kurzfristigen Lärm zu traden und erweitert euren Zeithorizont. Ihr könnt es nicht mehr ignorieren. Der Ausgangspunkt ist das, was wir die Magic Formula nennen: BIP-Wachstum = Bevölkerungswachstum + Produktivitätswachstum + Schuldenwachstum. Das Bevölkerungswachstum und das Produktivitätswachstum sind seit Jahrzehnten rückläufig. Das Schuldenwachstum ist das einzige, was die Lücke füllt. Der private Sektor hat sich seit 2008 entschuldet, hauptsächlich Haushalte, aber die Schuldenstände liegen immer noch bei etwa 120 % des BIP. Der öffentliche Sektor liegt ungefähr auf demselben Niveau. Hier ist das Problem… Wenn die Regierung Schulden in Höhe von 100 % des BIP hat und der private Sektor weitere 100 % hat, und für einfache Rechnungen nennen wir die Zinsen 2 %, obwohl sie tatsächlich näher bei 4 % liegen, dann wird das gesamte 2 %-Trendwachstum der Wirtschaft durch die Bedienung der Schulden des privaten Sektors aufgezehrt. Das ist eine völlig unproduktive Nutzung des BIP. Und dann gibt es das Problem der Schulden des öffentlichen Sektors. Es gibt einfach nicht genug organisches Wachstum, um die bestehende Schuldenlast zu bedienen. Um zu verstehen, warum diese Dynamik anhält, benötigt man Demografie. Die Geburtenraten erreichten in den späten 1950er Jahren ihren Höhepunkt und sind seitdem rückläufig. Dies zeigt sich etwa sechzehn Jahre später in der Erwerbsbeteiligungsquote, wenn jede Generation in den Arbeitsmarkt eintritt (Chart 1). Das bedeutet, dass die Erwerbsbeteiligungsquote in naher Zukunft nicht steigen wird. Sie wird weiterhin sinken. Das ist ein strukturelles Problem. ...