Mulți oameni au cerut o actualizare a acestui grafic, așa că îl voi lăsa aici pentru oricine are nevoie să-l vadă.   Aceasta arată traiectoria medie a BTC după o valoare RSI supra-vândută, RSI scăzând sub 30 la t=0.   Până acum, a fost destul de precis.   Dacă nu credeți că ciclul de 4 ani este încă în vigoare, ceea ce noi nu credem, acest grafic ar trebui să reziste contextual în timp. Nu, nu va fi perfect, dar presupunând că piața bull nu s-a încheiat deja, este un grafic util de reținut.   Așa cum am subliniat de multe ori, pe baza muncii noastre privind ciclul economic, traiectoria actuală a condițiilor financiare și așteptările noastre privind lichiditatea generală, balanța probabilităților este că acest ciclu se va extinde bine în 2026.   În acea lume, ciclul de 4 ani este mort.   Amintește-ți, ciclul de 4 ani nu a fost niciodată despre înjumătățire, în ciuda credinței larg răspândite că așa este, ci a fost întotdeauna condus de ciclul de refinanțare al datoriei publice, așa cum este prezentat în munca noastră la GMI, care după COVID a fost amânată cu un an. Din punctul nostru de vedere, ciclul pe 4 ani este acum oficial întrerupt deoarece scadența medie ponderată a structurii de durată a datoriei a crescut. Și imaginea de ansamblu este că încă există o sumă uriașă de cheltuieli cu dobânda care trebuie monetizată, ceea ce a depășit cu mult creșterea PIB-ului. Un alt aspect de reținut este că bazele pot avea nevoie de timp să se formeze și de obicei vin cu mult chop înainte ca mișcarea mai mare să intre în mișcare. În final, permiteți-mi să repet ce am spus când am postat pentru prima dată acest grafic luna trecută.   Dacă crezi că piața bull s-a terminat și acum ne confruntăm cu douăsprezece luni de dureri, acest grafic nu este pentru tine. Mergeți mai departe...

Am vrut să le dau tuturor ceva semnificativ, un cadou... Aceasta provine din partea Global Macro Investor (GMI) și a unui corp profund și de cercetări de lungă durată, dezvoltate de @RaoulGMI și de mine. Mulți dintre voi cunoașteți deja The Everything Code, care este cadrul nostru pentru a înțelege peisajul macro și de ce băncile centrale majore își devalorizează monedele pentru a gestiona demografia îmbătrânită și povara copleșitoare a datoriilor. Numesc asta un dar pentru că aceste patru grafice, deși doar zgârie suprafața Codului Totul, îți oferă contextul de ansamblu de care ai cu adevărat nevoie în momente ca acesta. Te împiedică să te pierzi în fiecare retragere a Bitcoin și explică de ce Raoul și cu mine nu intrăm niciodată în panică, chiar și când, ca să folosesc una dintre expresiile lui, toată lumea se comportă ca niște maimuțe care aruncă raale unele în altele. Odată ce înțelegi Codul Totul, încetezi să tranzacționezi zgomot pe termen scurt și îți extinzi orizontul de timp. Nu poți să nu o vezi. Punctul de plecare este ceea ce numim Formula Magică: Creșterea PIB-ului = creșterea populației + creșterea productivității + creșterea datoriei. Creșterea populației și a productivității au scăzut de decenii. Creșterea datoriei este singurul lucru care umple golul. Sectorul privat a început să se desdatoreze din 2008, în special gospodăriile, dar nivelul datoriei este încă în jur de 120% din PIB. Sectorul public se află aproximativ la același nivel. Iată problema... Dacă guvernul are datorii la 100% din PIB, iar sectorul privat deține încă 100%, iar pentru un calcul simplu numim rate 2%, deși de fapt sunt mai aproape de 4%, atunci întreaga creștere a tendinței de 2% a economiei este consumată de acoperirea datoriilor din sectorul privat. Aceasta este o utilizare complet neproductivă a PIB-ului. Și apoi este problema datoriilor din sectorul public. Pur și simplu nu există suficientă creștere organică pentru a acoperi povara datoriei existente. Pentru a înțelege de ce această dinamică persistă, ai nevoie de date demografice. Rata natalității a atins apogeul la sfârșitul anilor 1950 și a scăzut de atunci. Acest lucru se reflectă aproximativ șaisprezece ani mai târziu în rata de participare la forța de muncă, pe măsură ce fiecare generație intră pe piața muncii (graficul 1). Asta înseamnă că rata de participare la forța de muncă nu va crește prea curând. Este setat să continue să derive mai jos. Aceasta este o problemă structurală. Îmbătrânirea populației, scăderea ratei natalității și automatizarea în continuă expansiune fac ca contextul să fie și mai deflaționist. Inteligența artificială și robotica înlocuiesc oamenii la scară largă, iar noi suntem abia la început. Acest lucru întărește necesitatea unui stimul continuu pentru a menține sistemul funcțional. Cu o creștere slabă a populației și o productivitate scăzută, singura modalitate de a menține creșterea PIB-ului este prin datorie. Acum devine interesant... Creșterea datoriei guvernamentale compensează complet declinul demografic, iar factorii de decizie știu exact ce fac (graficul 2). Și ce urmează? Toată creșterea datoriei care depășește PIB-ul este monetizată (graficul 3). Practic, din 2008, banii magici plătesc practic dobânda. Guvernele emit datorii noi pentru a acoperi dobânzile vechi, iar odată ce ratele scad suficient, băncile centrale o absorb în bilanțurile lor. Deci, ca să încheiem, demografia conduce declinul forței de muncă. Guvernele compensează această scădere prin mai multă datorie. Acea datorie este în cele din urmă monetizată prin operațiuni de tip quantitative easing (QE), nu întotdeauna direct de către Fed, ci prin ecosistemul coordonat al Fed-ului, Trezoreriei și sistemului bancar. Și, în esență, există încă un zid masiv de interese care trebuie monetizat, mult mai mult decât poate acoperi PIB-ul. Lichiditatea este literalmente singurul joc din oraș. Și ce prosperă într-o lume a degradării perpetue? Bitcoin (graficul 4). Știu că această corecție a fost dureroasă, dar face parte din călătorie. Aceste perioade par brutale pe moment, apoi dispar și tendința reia. Și asta va trece... Ca să-l citez pe Walter White din Breaking Bad, reluat ulterior de @LynAldenContact, nimic nu oprește acest tren. MOAR COWBELL (lichiditate) = numărul crește în timp. Fă zoom out și fii mai optimist...