2025年是DeFi的壓力測試年 TVL講述了這個故事。一個充滿歡欣的開始推動了DeFi，隨後是殘酷的十月。 結構上的變化： • RWAs突破，成為第五大DeFi類別 • Staking從收益農業演變為經濟安全基礎設施 – Lido的主導地位下降（更健康的去中心化） – 重新質押激增。 借貸終於成熟： 貨幣市場超越了CDP模型。Aave領導了創紀錄的1250億美元借貸TVL，而像Morpho這樣的模組化系統則迎合了關心隔離而非口號的專業人士。 收益不再是噱頭，而成為基礎設施： 像Pendle這樣的協議將鏈上利率轉變為可交易的工具——為加密貨幣提供固定收益。這不是零售投機。這就是機構最終進入的方式。 交易遵循相同的路徑： • DEX在連續8個月內捕獲了15%以上的現貨交易量 • Uniswap領先，但新設計（Solana黑池、低滑點場地）吸引了大量流量 • Perp DEX達到17%的衍生品交易量——Hyperliquid證明了它的可行性，競爭證明了它的真實性。 RWAs靜靜地但有意義地擴展： 代幣化資產從56億美元增長到超過200億美元，代幣化的美國國債——由BlackRock的BUIDL主導——成為鏈上的“無風險”收益。 穩定幣顯示出進步和脆弱性：...