2025 war das Stress-Test-Jahr für DeFi TVL erzählte die Geschichte. Ein euphorischer Start trieb DeFi an, gefolgt von einem brutalen Oktober. Was sich strukturell änderte: • RWAs durchbrachen die Grenzen und wurden die 5. größte DeFi-Kategorie • Staking entwickelte sich von Yield Farming zu einer Infrastruktur für wirtschaftliche Sicherheit – Die Dominanz von Lido nahm ab (gesündere Dezentralisierung) – Restaking explodierte. Kredite wuchsen endlich auf: Geldmärkte überholten CDP-Modelle. Aave führte mit einem Rekord von 125 Milliarden Dollar an Kredit-TVL, während modulare Systeme wie Morpho sich an Fachleute richteten, die sich um Isolation und nicht um Slogans kümmern. Yield hörte auf, ein Gimmick zu sein, und wurde zur Infrastruktur: Protokolle wie Pendle verwandelten On-Chain-Zinsen in handelbare Instrumente — festverzinsliche Anlagen für Krypto. Das ist keine Einzelhandels-Spekulation. So treten Institutionen schließlich ein. Der Handel folgte dem gleichen Weg: • DEXs erfassten 15 %+ des Spotvolumens über 8 aufeinanderfolgende Monate • Uniswap führte, aber neue Designs (Solana-Dunkelpools, Low-Slippage-Plätze) zogen ernsthafte Ströme an • Perp DEXs erreichten 17 % des Derivatevolumens — Hyperliquid bewies, dass es funktioniert, der Wettbewerb bewies, dass es real ist. RWAs wuchsen leise, aber bedeutend: Tokenisierte Vermögenswerte wuchsen von 5,6 Milliarden Dollar auf über 20 Milliarden Dollar, wobei tokenisierte US-Staatsanleihen — angeführt von BlackRocks BUIDL — zu „risikofreien“ Erträgen on-chain wurden. Stablecoins zeigten sowohl Fortschritt als auch Fragilität:...