Il 2025 è stato l'anno di prova per DeFi Il TVL ha raccontato la storia. Un inizio euforico ha spinto DeFi, seguito da un ottobre brutale. Cosa è cambiato strutturalmente: • Gli RWA hanno fatto breccia, diventando la 5ª categoria DeFi più grande • Lo staking è evoluto da yield farming a infrastruttura di sicurezza economica – Il dominio di Lido è diminuito (decentralizzazione più sana) – Il restaking è esploso. Il lending finalmente è cresciuto: I mercati monetari hanno superato i modelli CDP. Aave ha guidato un record di $125B di TVL nel lending, mentre sistemi modulari come Morpho si sono rivolti a professionisti che si preoccupano dell'isolamento, non degli slogan. Il rendimento ha smesso di essere un espediente ed è diventato infrastruttura: Protocolli come Pendle hanno trasformato i tassi on-chain in strumenti commerciabili — reddito fisso per le criptovalute. Non è speculazione al dettaglio. È così che le istituzioni entrano alla fine. Il trading ha seguito lo stesso percorso: • I DEX hanno catturato oltre il 15% del volume spot per 8 mesi consecutivi • Uniswap ha guidato, ma nuovi design (piscine oscure di Solana, venue a bassa slippage) hanno attratto flussi seri • I DEX perpetui hanno raggiunto il 17% del volume dei derivati — Hyperliquid ha dimostrato che funziona, la concorrenza ha dimostrato che è reale Gli RWA si sono scalati silenziosamente ma in modo significativo: Gli asset tokenizzati sono cresciuti da $5.6B a oltre $20B, con i Treasury statunitensi tokenizzati — guidati dal BUIDL di BlackRock — che sono diventati un rendimento "senza rischio" on-chain. Le stablecoin hanno mostrato sia progressi che fragilità:...