我的老板总是告诉我考虑供需关系（抄送 @santiagoroel）。所以我今天这样做了，想到了一个有趣的交易。我可能错了，但我觉得这有道理？ 水瓶颈 🧊 TL;DR：超大规模公司正在建立每年超过2000亿美元的AI基础设施，而这建立在一个受1902年法律管辖的物理有限资源之上。水基础设施与AI芯片的市值比为100:1。当选民意识到数据中心消耗的水比他们整个城镇还多时，政治压力就会降临。交易：看多PHO/PHO/PHO/AWK/$XYL。催化剂：科罗拉多河谈判将于12月26日结束。 I. 设置： 每个人都在押注错误的瓶颈。共识的AI基础设施交易显而易见：半导体（已经上涨超过200%），电网建设（已经成为共识），铀（年初至今上涨69%）。每个人都在解决电力问题。没有人解决市场所缺失的：你无法在没有水的情况下训练GPT-5。不是比喻。字面上。生成所有这些“智能”的H100集群产生的热量如此之高，以至于蒸发冷却是唯一在规模上经济可行的解决方案。而蒸发冷却有一个肮脏的秘密——水会蒸发。它消失了。进入大气层。永远。 市场将AI基础设施的定价视为我们有无限水。我们没有。美国西部的水供应受到落基山脉的雪积和自更新水层的限制，自更新速率自更新世以来没有变化。与此同时，需求正在呈抛物线增长。 这就是交易。 II. 数学计算：直接 + 间接消费 大多数分析停留在“数据中心用于冷却的X加仑”上。这并不是全部。实际公式是： 总水影响 = 直接冷却（现场） + 间接生成（离线） 直接（现场）： 现代AI设施：每千瓦时1.8-12升用于蒸发冷却 “典型”超大规模集群：每天1500万加仑（每年54亿加仑） 水等价：相当于50,000个新家 间接（离线）——这是每个人都忽视的： 发电厂（煤、天然气、核能）为这些设施提供24/7基础负荷电力，使用的水量是冷却系统本身的约10倍，用于蒸汽生成和冷凝器冷却。 当你运行完整的堆栈时： 2030年美国AI基础设施预测： 总水消耗：每年1.1-1.7万亿加仑 背景：相当于加利福尼亚州所有家庭的总和 让我再重复一遍。到2030年，AI基础设施将消耗与整个加利福尼亚州的住宅用水相同的水量。 Nvidia可以印更多芯片。公用事业可以建设更多发电能力。但你无法通过风险投资来资助更多降雨。科罗拉多河的流量由落基山脉的雪积决定，而我上次检查时，水文循环没有Series B。 ...