Мой босс всегда говорит мне думать о спросе и предложении (в копии @santiagoroel). Так что я сделал это сегодня и подумал об интересной сделке. Я, вероятно, ошибаюсь, но мне кажется, это имеет смысл? УЗКИЙ МЕСТО ВОДЫ 🧊 Кратко: Гипермасштабные компании строят инфраструктуру ИИ на сумму более 200 миллиардов долларов в год на основе физически конечного ресурса, который регулируется законами, написанными в 1902 году. Соотношение рыночной капитализации между водной инфраструктурой и чипами ИИ составляет 100:1. Когда избиратели поймут, что центры обработки данных потребляют больше воды, чем весь их город, политический молот упадет. Сделка: Долгосрочные позиции PHO/PHO/PHO/AWK/$XYL. Катализатор: Переговоры по реке Колорадо завершатся 26 декабря. I. УСТАНОВКА: Все ставят на неправильное узкое место. Консенсусная сделка по инфраструктуре ИИ была болезненно очевидной: полупроводники (уже выросли на более чем 200%), развитие электросетей (уже консенсус), уран (вырос на 69% с начала года). Все решают проблему электричества. Никто не решает, что рынок упускает: вы не можете обучить GPT-5 без воды. Не метафорически. Буквально. Кластеры H100, генерирующие весь этот "интеллект", производят столько тепла, что испарительное охлаждение является единственным экономически жизнеспособным решением в больших масштабах. А у испарительного охлаждения есть грязный секрет — вода испаряется. Она уходит. В атмосферу. Навсегда. Рынок оценивает инфраструктуру ИИ так, как будто у нас есть бесконечная вода. У нас ее нет. Запасы воды на Западе США ограничены снежным покровом в Скалистых горах и скоростью пополнения водоносных горизонтов, которые не изменились с плейстоцена. Тем временем спрос растет параболически. Это и есть сделка. II. МАТЕМАТИКА: Прямое + Косвенное Потребление Большинство анализов останавливаются на "центры обработки данных используют X галлонов для охлаждения". Это не полная картина. Фактическая формула: Общее воздействие на воду = Прямое охлаждение (на месте) + Косвенная генерация (вне места) Прямое (на месте): Современные AI-объекты: 1.8-12 литров на кВтч для испарительного охлаждения "Типичный" гипермасштабный кластер: 15 миллионов галлонов в день (5.4 миллиарда галлонов в год) Эквивалент воды: То же самое, что и 50,000 новых домов Косвенное (вне места) — Это то, что все упускают: Термоядерные электростанции (уголь, газ, ядерная) генерируют 24/7 базовую мощность для этих объектов, используя ~10 раз больше воды, чем сами системы охлаждения для генерации пара и охлаждения конденсаторов. Когда вы рассматриваете всю цепочку: Прогноз инфраструктуры ИИ в США на 2030 год: Общее потребление воды: 1.1-1.7 ТРИЛЛИОНА галлонов в год Контекст: Равно каждому домохозяйству в Калифорнии в совокупности Позвольте мне повторить это. К 2030 году инфраструктура ИИ будет потреблять такое же количество воды, как все жилые нужды всего штата Калифорния. Nvidia может печатать больше чипов. Коммунальные службы могут строить больше мощностей. Но вы не можете финансировать больше дождя. Поток реки Колорадо определяется снежным покровом Скалистых гор, и в последний раз, когда я проверял, для гидрологического цикла нет раунда финансирования B. ...