Золото і срібло залишаються для мене найцікавішими тут, враховуючи, що у них є кілька способів перемагати, і вони були б найчистішими бенефіціарами від таких важливих тем, як потенційне захоплення Трампом ФРС наступного року. Номінація Hassett у грудні зробить це більш помітним для ринку. Gold все ще більш-менш у режимі консолідації, тож не очікую феєрверків найближчим часом. Якби він міг швидко піднятися до нових максимумів, це було б дуже оптимістично, але це не мій базовий випадок. Це професія HTF, і я готовий бути терплячим. Срібло має більше руху найближчим часом, можливо, через промисловий попит, оскільки його використовують у напівпривезех і дата-центрах. Отже, це нееластичний попит у вже жорсткому спотовому ринку, а також спекулятивні потоки та люди, які грають як бета на золото. Спочатку я думав, що у Трампа є два шанси на захоплення влади ФРС — звільнення Ліси Кук, а потім Пауелл піде у відставку з посади губернатора, коли закінчиться його термін голови. Трампу потрібно лише ще одне місце (у нього вже 3 із 7), а 4 з 7 він контролює Раду керуючих, яка має повноваження змінювати регіональних президентів ФРС, дозволяючи йому контролювати повний FOMC. Однак з'явилися нові докази того, що твердження Ліси Кук про два будинки як її основне місце проживання було засноване лише на одному документі, що більше відповідає чесній помилці, оскільки вона заявляла про відповідне розмежування між основним і вторинним будинком у всіх інших місцях. Це збігається з тим, що Пульте загалом надмірно завзятий. Тому я знизив свої внутрішні шанси на звільнення Лізи Кук до досить низького. Втім, ймовірність того, що Пауелл піде у відставку, залишається високою. Жоден голова ФРС не зберіг своє місце губернатора після завершення терміну голови з 1950-х років. Пауелл зрештою є інституціоналістом, який поважає традиції. Йому 72 роки, і Трамп, без сумніву, зробив би його життя нестерпним. Найкраще для нього поїхати у захід сонця після дуже успішного терміну на посаді голови. Існує також вагомий аргумент, що зростаюча культура незгод у ФРС є наслідком того, що Пауелл навчав решту FOMC діяти більш незалежно, щоб вакцинувати її проти нового голови ФРС і підготувати її до свого майбутнього відходу. Протилежний аргумент полягає в тому, що Пауелл вважає незалежність ФРС священною, а своє місце — останнім шаром опору. У цьому є логіка, але якщо підсумувати всі фактори, я маю 70-80% шансів, що Пауелл відмовиться від місця. У сценарії, коли Трамп захоплює ФРС, це дозволяє йому радикально знизити процентні ставки. Це матиме багато наслідків, зокрема послаблення ширших фінансових умов. Це стимулюватиме житлову активність і споживчі витрати. Це також послабить долар. Захоплення ФРС дозволить адміністрації вільно реалізувати свою стратегію дерегуляції банків, оскільки ФРС є однією з трьох основних партій, які мають об'єднатися (інші дві — FDIC і OCC, які вже контролює Трамп). Це дозволить адміністратору виключити казначейські облігації з розрахунку SLR, а також багато інших дій (наприклад, зменшення буферів CET1, надбавки GSIB тощо), які призведуть до ризику в банківському секторі. Це дозволить банківській системі поглинати тривалість, що потім призводить до більшої схильності до ризику у ширшій фінансовій системі. Дерегуляція банківської системи є ключовим елементом у трансформації нижчих ставок ST у нижчі LT ставки, незважаючи на інфляційні наслідки різких зниження ставок ST. Щодо BTC, на жаль, він показав свої карти, що не буде основним інструментом для цієї гри. Краще поважати те, що говорить ринок, і дати подіям розвиватися, ніж кидатися і нав'язувати щось. Якщо він змінить характер і почне реагувати краще на вихід даних навколо цієї тези, я зверну на це увагу.