Złoto i srebro wciąż są dla mnie najciekawsze, biorąc pod uwagę, że mają wiele sposobów na zysk, a także byłyby najczystszymi beneficjentami głównych tematów, takich jak potencjalne przejęcie Fed przez Trumpa w przyszłym roku. Nominacja Hassetta w grudniu jeszcze bardziej uwydatni ten temat na rynku. Złoto wciąż jest mniej więcej w trybie konsolidacji, więc nie spodziewałbym się żadnych fajerwerków wkrótce. Gdyby mogło szybko wzrosnąć do nowych szczytów, byłoby to niezwykle bycze, ale nie jest to mój podstawowy scenariusz. To jest handel HTF i coś, w co jestem gotów być cierpliwy. Srebro ma więcej ruchu w krótkim okresie, prawdopodobnie z powodu popytu przemysłowego, ponieważ jest używane w półprzewodnikach i budowach centrów danych. Tak więc mamy popyt nieelastyczny w już napiętym rynku spot, oprócz spekulacyjnych przepływów i ludzi traktujących to jako beta na złoto. Początkowo myślałem, że Trump ma dwie szanse na przejęcie Fed - zwolnienie Lisy Cook i następnie rezygnację Powella z miejsca gubernatora, gdy jego kadencja jako przewodniczącego się kończy. Trump potrzebuje tylko 1 miejsca więcej (ma już 3 z 7), a mając 4 z 7 kontroluje Radę Gubernatorów, która ma moc przekształcania prezydentów regionalnych Fed, co pozwala mu kontrolować cały FOMC. Jednak nowe dowody wskazują, że twierdzenie Lisy Cook o dwóch domach jako jej głównym miejscu zamieszkania miało miejsce tylko na jednym dokumencie, co jest bardziej zgodne z uczciwym błędem, ponieważ wszędzie indziej wskazywała odpowiednią różnicę między głównym a drugorzędnym domem. To współczesne z Pulte, który generalnie jest zbyt gorliwy. Dlatego obniżyłem swoje wewnętrzne szanse na zwolnienie Lisy Cook do dość niskiego poziomu. Mimo to, szanse na rezygnację Powella wciąż pozostają wysokie. Żaden przewodniczący Fed nie zachował swojego miejsca gubernatora po zakończeniu kadencji jako przewodniczący od lat 50. XX wieku. Powell jest ostatecznie instytucjonalistą, który szanuje tradycję. Ma 72 lata, a Trump z pewnością uczyniłby jego życie koszmarem. Najlepiej byłoby, gdyby odjechał na zachód słońca po bardzo udanej kadencji jako przewodniczący. Istnieje również dobry argument, że rosnąca kultura sprzeciwów w Fed jest wynikiem szkolenia przez Powella reszty FOMC do działania bardziej niezależnie, jako sposób na uodpornienie go na zastępczego przewodniczącego Fed i przygotowanie go na jego ewentualne odejście. Przeciwna argumentacja jest taka, że Powell postrzega niezależność Fed jako świętość, a swoje miejsce jako ostatnią warstwę oporu. Istnieje logika w tym poglądzie, ale sumując wszystkie czynniki, dochodzę do 70-80% szans, że Powell zrezygnuje z miejsca. W scenariuszu, w którym Trump przejmuje Fed, pozwala mu to radykalnie obniżyć stopy procentowe. Będzie to miało wiele skutków, w tym luzowanie szerszych warunków monetarnych. Stymuluje to aktywność na rynku nieruchomości i wydatki konsumpcyjne. Osłabi to również dolara. Przejęcie Fed pozwoli administracji swobodnie realizować swoją strategię deregulacji banków, ponieważ Fed jest jednym z trzech głównych podmiotów, które muszą się zgrać (pozostałe dwa to FDIC i OCC, które Trump już kontroluje). To pozwoli administracji wykluczyć obligacje skarbowe z obliczeń SLR oraz wiele innych działań (takich jak redukcja buforów CET1, opłat GSIB itp.), które uwolnią podejmowanie ryzyka w sektorze bankowym. To pozwoli systemowi bankowemu wchłonąć czas trwania, co następnie przełoży się na większą chęć podejmowania ryzyka w szerszym systemie finansowym. Deregulacja banków jest kluczowym elementem w przekształcaniu niższych stóp procentowych ST w niższe stopy LT, mimo inflacyjnych implikacji stromej redukcji stóp ST. Jeśli chodzi o BTC, niestety pokazało, że nie będzie pojazdem dla tej gry. Lepiej uszanować to, co mówi rynek, i pozwolić rzeczom się rozwinąć, zamiast spieszyć się i wymuszać coś. Jeśli zmieni charakter i zacznie lepiej reagować na dane związane z tymi teoretycznymi założeniami, zwrócę na to uwagę.