Ouro e prata continuam sendo os mais interessantes para mim aqui, já que têm múltiplas formas de vencer, e seriam os beneficiários mais limpos de grandes temas, como Trump potencialmente assumindo o Fed no próximo ano. A indicação de Hassett em dezembro trará esse foco para o mercado. O ouro ainda está mais ou menos em modo de consolidação, então não esperaria fogos de artifício tão cedo. Se pudesse subir rapidamente para novas máximas, seria extremamente otimista, mas não é meu cenário base. Essa é uma troca de HTF e estou disposto a ter paciência em isso. A prata tem mais movimento a curto prazo, possivelmente devido à demanda industrial, já que é usada em caminhões semi-reboques e construções de data centers. Assim, essa demanda é inelástica em um mercado à vista já apertado, além dos fluxos especulativos e das pessoas jogando como beta do ouro. Inicialmente, achei que Trump tinha dois chutes no gol na tomada do Fed – Lisa Cook sendo demitida e depois Powell renunciando ao cargo de governador quando seu mandato como presidente terminar. Trump só precisa de mais 1 assento (ele já tem 3 de 7), com 4 de 7 ele controla o Conselho de Governadores, que tem o poder de remodelar os presidentes regionais do Fed, permitindo que ele controle todo o FOMC. No entanto, novas evidências surgiram de que a reivindicação de duas casas como residência principal por Lisa Cook ocorreu apenas em um documento, mais consistente com um erro honesto, já que ela reivindicou a distinção apropriada entre residência primária e secundária em todos os outros lugares. Isso se encaixa com Pulte sendo geralmente excessivamente zeloso. Por isso, reduzi minhas chances internas de Lisa Cook ser demitida para um lugar relativamente baixo. Dito isso, as chances de Powell renunciar ainda são altas. Nenhum presidente do Fed manteve seu cargo de governador após o término do mandato desde a década de 1950. Powell é, em última análise, um institucionalista que respeita a tradição. Ele tem 72 anos, e Trump certamente tornaria sua vida miserável. É melhor para ele partir rumo ao pôr do sol após um mandato muito bem-sucedido como presidente. Há também um bom argumento de que a crescente cultura de dissidência no Fed é resultado de Powell treinar o restante do FOMC para agir de forma mais independente, como forma de imuná-lo contra o presidente substituto do Fed e prepará-lo para sua eventual saída. O argumento contrário é que Powell vê a independência do Fed como sagrada e seu assento como a camada final da resistência. Há lógica nessa visão, mas somando todos os fatores, tenho 70-80% de chance de Powell abrir mão do assento. Em um cenário em que Trump assumir o controle do Fed, isso permite que ele reduza radicalmente as taxas de juros. Isso terá muitos efeitos, incluindo o afrouxamento das condições monetárias mais amplas. Isso estimulará a atividade habitacional e o consumo do consumidor. Também enfraquecerá o dólar. A aquisição do Fed permitiria que a administração seguisse livremente sua estratégia de desregulamentação bancária, já que o Fed é um dos 3 principais partidos que precisam se alinhar (os outros 2 são a FDIC e a OCC, que Trump já controla). Isso permitiria ao administrador excluir tesourarias do cálculo da SLR, e muitas outras ações (como reduzir buffers CET1, sobretaxas GSIB, etc.) que liberariam a tomada de riscos no setor bancário. Isso permitirá que o sistema bancário absorva a duração, o que então se gera mais apetite pelo risco no sistema financeiro mais amplo. A desregulamentação bancária é um elemento fundamental para traduzir as taxas mais baixas de ST em taxas LT mais baixas, apesar das implicações inflacionárias dos cortes acentuados nas taxas ST. Em termos de BTC, infelizmente ele mostrou que não será o veículo para essa jogada. Melhor respeitar o que o mercado está dizendo e deixar as coisas acontecerem, em vez de se precipitar e forçar algo. Se mudar de personagem e começar a agir melhor em reação a pontos de dados sobre essa tese que saem, vou anotar.