ADP bordro raporu, küçük işletmelerdeki iş kayıpları, büyük firmaların mütevazı işe alımlarını dengelemesiyle 32K azaldı. Kayıplar sektörler arasında geniş çaptaydı ve işte kalanlar ve iş değiştirenler için maaş artışlarının soğumasıyla birlikte gerçekleşti. İşi olanlar tutunurken, olmayanlar eksik kalıyor. Bu zayıflık, hükümetin kapanması ve müteahhitlere ve federal çalışanların yaşadığı topluluklara verilen yan zararlarla muhtemelen daha da kötüleştirildi. İyi haber şu ki, federal çalışanlara gecikmiş ödeme yapılıyor, bu da 2026 başlarında vergi iadelerinde rekor bir artışla birlikte biraz telafi yapacak. Kasım ayının resmi verileri 16 Aralık'a kadar açıklanmayacak. 1 Ekim'de daha önce satın alma yapan 151 bin federal çalışanı kaybettik. Bu, kapanma izinlerinden ayrı ve Kasım ayındaki resmi istihdam sayısını da bastırabilir. Küçük işletme kayıplarını, şirketlerin doğum ve ölüm oranı hakkında yapılan varsayımlar nedeniyle @BLS_gov için ilk bordro tahminlerinde yakalamak daha zordur. Ön veriler, gelecek yılın Şubat ayında revizyonlar açıklandığında bu değişimlere yanıt olarak bordrolarda düşüş revizyonları göreceğimizi şimdiden gösteriyor. İşsizlik oranını hesaplamak için kullanılan hane anketinde daha fazla etki görebiliriz. Bir sonraki büyük mesele, Yüksek Mahkeme'nin yönetimin birçok tarifesini koymak için kullandığı olağanüstü yetkilerin anayasaya aykırı olduğuna karar verip vermemesi. Eğer anayasaya aykırı olarak karar verilirse, ithalatçılar Hazine'den faizli iade alabilir. Yönetimin tarifeleri yürürde tutmak için başka kolları da var, ancak seçim yılı siyaseti ve yaşadığımız uygun fiyat krizi göz önüne alındığında, bunları uygulayıp uygulamayacakları belirsiz.

Kasım ayında hem Michigan Üniversitesi hem de Conference Board anketlerinde yürek burkan bir düşüş. Tarife ve ticaret konularına dair anımlar hâlâ yüksekken, işgücü piyasasının daha da kötüleştiği değerlendirilmesi. Durgunluk endişeleri arttı. U Michigan, kısmen metodoloji değişikliği nedeniyle kaydedilen en kötü ölçütü ama yine de kötüydü. Conference Board anketi Nisan ayından beri en kötüsüydü! Büyük harcamalar ve tatil planları düşerken, sağlık harcamaları endişeleri hızla artıyor. Sağlık sigortası, ACA'nın Covid dönemi sübvansiyonlarının sona ermesinden önce son 15 yılın en hızlı temposunda yükselmeye hazırlanıyordu. Birçok tüketici, bu artışları ilk kez önümüzdeki yıl için sağlık planı kayıtları aracılığıyla gördü; bu kayıtlar Kasım ayında gerçekleşecek. Teknik terim yürek burkucu. 💔

Benim biraz farklı bir görüşüm var. @federalreserve Başkan Powell bir zayıf ördek sandalyesi olsaydı, en yakınlarını kesintiye yönlendiremezdi; ki Ekim toplantısında tanık olduğu bölünmeleri vurgularken bile bunu tercih ediyor gibiydi. O zamandan beri konuşmadı, çünkü bölgesel Federal Rezervler'deki meslektaşları kesintiye daha isteksiz hale geldi. Federal Açık Piyasa Komitesi Başkan Yardımcısı @NewYorkFed Başkan Williams da dahil olmak üzere, iç çevresindekilerin görüşlerini kesmeye ikna etmek için perde arkasında çalıştı. Benim görüşüm, borsada gördüğümüz kararsızlıkların, Fed'in kazançları desteklemek için azaltması gerektiği için değil, çünkü biz ekonomiyi destekleyemeyecek kadar zengin hane halklarına ve büyük hisse senedi portföylerine çok bağımlıydı. Varlıklı hanehalkları ve onları daha zengin eden birkaç firma harcamayı bırakırsa, talep çöker ve bu da enflasyonu kontrol edebilir - benim de şüphelerim var. Toplantıda gördüğü bölünmelerden açıkça rahatsızdı ve 29 Ekim'deki meslektaşlarından daha güvercin bir ton kullandı; bu en son konuşma zamanıydı. Toplantıdan önceki veri veya eksikliği nihai kararda yine de büyük bir rol oynayacaktır. "Veri bağımlılığı"nın hem gücü hem de zayıflığı budur - eski kuralları reddeden bir dünyada hem de bir kural olabilir pandemiye girerken geride bıraktığımız bir dünyaya kök salmış modellerden daha güçlü. Politika artık daha hızlı değişiyor, bu da kendi başına bir iniş çıkışı gibi. Bir zamanlar parmaklarımı önümdeki koltuğun altına sokulup çocukluğumun lunaparkındaki en eski lunaparkta ellerimi havaya kaldırarak sürmeyi severdim. Şimdi ayaklarımı yere sıkıca bastırmayı tercih ediyorum.