Práce na novém článku, který vysvětluje, proč zažíváme boom nezaměstnanosti. Výzkum JP Morgan naznačuje, že umělá inteligence a související investice do infrastruktury představovaly 3/4 průměrného růstu 1,6 % v první polovině roku. To a bohatství, které vytvořila pro nejbohatší domácnosti, naznačují, že růst se více soustředil do několika firem a domácností. Předběžné údaje za 3Q naznačují, že růst se přiblížil tempu 3,8 % ve 2Q, což by znamenalo, že těchto šest měsíců by bylo nejsilnějších od druhé poloviny roku 2023. Oficiální údaje za září kromě CPI nemáme. Mzdy se zpomalily ze 158 tisíc měsíčně v roce 2024 na 75 tisíc v roce 2025 YTD. Poslední tři měsíce ukazují, že přírůstek pracovních míst sklouzl pod utlumených 30 až 60 tisíc měsíčně potřebných k udržení nezaměstnanosti pod kontrolou. Míra nezaměstnanosti se tak zvýšila z červnových 4,1 % na 4,3 % v srpnu. V září nebo říjnu očekávejte překročení 4,4 %. V říjnu stáhlo z výplatních listin 151 tisíc federálních zaměstnanců. To pravděpodobně posune říjnové mzdy do červených čísel. Stále nízká míra nezaměstnanosti je klamná. Index U6, který zahrnuje více nezaměstnaných a stresovaných, dosáhl v srpnu 8,1 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2021 a téměř 2 % nad úrovní roku 2019. Ti, kteří mají práci, se drží, zatímco ti, kteří ji nemají, zůstávají v nedostatku. To je před uzavřením a vedlejšími škodami na dodavatelích a komunitách. Ovlivněny jsou celé ekosystémy. Volná pracovní místa na Indeed klesají, @ADP přinejlepším vlažná - v září záporná, v říjnu slabá. @RevelioLabs naznačuje, že v září bude o něco silnější, ale ne robustní. Další údaje za říjen budou zveřejněny příští týden. Pravděpodobně uvidíme nárůst pracovních míst o zhruba půl milionu za rok, což je malý zlomek z 1,9 milionu v loňském roce. To by znamenalo nejslabší rok od roku 2020 a druhý nejslabší od roku 2009. To bylo během globální finanční krize. Mezera mezi růstem a utlumeným přírůstkem pracovních míst se promítá do růstu produktivity. Děláme více s méně. Je příliš brzy na to, aby umělá inteligence podpořila růst produktivity v celé ekonomice – více o tom v mém dalším článku. Problém je v tom, že toto zrychlení růstu produktivity připadá více na vlastnictví kapitálu než na zaměstnance. Tak tomu bylo po většinu tohoto století. Listopad je měsícem díkůvzdání. Potravinové banky začínají být zaneprázdněné. Můj syn bude mít brzy narozeniny. Dobrovolně se přihlásil do potravinové banky a požádal mě, abych za jeho dar přispěl. Ztracená jídla se nenahrazují. Hladové děti se nemohou učit. Nalámejte chléb a podělte se o krajíc.

Jednou z otázek, na kterou se mě neustále ptají, je, zda by měl Fed snížit sazby, aby pomohl domácnostem s nízkými a středními příjmy. Otázka, kterou mi položili na Bloombergu, se týkala konkrétně rizikových dlužníků. Problém s takovým myšlenkovým procesem je trojí: 1. Snížení sazeb obvykle nestačí ke změně schopnosti splácet dluh u rizikových dlužníků, protože jejich úrokové sazby jsou mnohem, mnohem vyšší než u těch, kteří mají vyšší kreditní skóre. 2. Domácnosti s nízkými a středními příjmy se více spoléhají na dovoz a jsou více zasaženy cly a inflací než bohaté domácnosti. 3. Krátkodobé snižování sazeb má tendenci podporovat ceny aktiv, které již vypadají bublině, a přinášejí více bohatým domácnostem než domácnostem s vysokými příjmy. V těchto argumentech je spousta kognitivní disonance.