Báo cáo tiền lương ADP giảm 32K với việc mất việc làm ở các doanh nghiệp nhỏ bù đắp cho việc tuyển dụng khiêm tốn của các công ty lớn hơn. Những mất mát này diễn ra rộng rãi trên các ngành và đi kèm với sự giảm nhiệt của mức tăng lương cho những người giữ việc và những người nhảy việc. Những người có việc đang bám trụ, trong khi những người không có việc thì đang khao khát. Sự yếu kém này có thể đã bị làm trầm trọng thêm bởi việc chính phủ đóng cửa và thiệt hại phụ mà nó gây ra cho các nhà thầu và các cộng đồng nơi mà các công nhân liên bang sinh sống. Tin tốt là các công nhân liên bang được trả lương sau, điều này sẽ cho phép một số người bắt kịp cùng với sự gia tăng kỷ lục trong các khoản hoàn thuế vào đầu năm 2026. Dữ liệu chính thức cho tháng 11 sẽ không được công bố cho đến ngày 16 tháng 12. Chúng ta đã mất 151K công nhân liên bang đã nhận tiền mua lại sớm vào ngày 1 tháng 10. Điều này tách biệt với các đợt nghỉ việc do đóng cửa và có thể làm giảm số liệu chính thức về việc làm trong tháng 11. Các khoản lỗ của doanh nghiệp nhỏ khó khăn hơn cho @BLS_gov để nắm bắt trong các ước tính ban đầu về tiền lương do các giả định về tỷ lệ sinh và tử của các công ty. Dữ liệu sơ bộ đã cho thấy rằng chúng ta sẽ thấy sự điều chỉnh giảm đối với tiền lương để phản ứng với những thay đổi đó khi các điều chỉnh được công bố vào tháng 2 năm sau. Chúng ta có thể thấy nhiều tác động hơn đến khảo sát hộ gia đình, được sử dụng để tính toán tỷ lệ thất nghiệp. Vấn đề lớn tiếp theo là liệu Tòa án Tối cao có phán quyết rằng các quyền khẩn cấp mà chính quyền đã sử dụng để áp đặt nhiều loại thuế quan là vi hiến hay không. Nếu chúng bị coi là vi hiến, thì các nhà nhập khẩu có thể được hoàn tiền với lãi suất từ Kho bạc. Chính quyền có các công cụ khác để giữ các loại thuế quan này nhưng không rõ liệu họ có thực hiện hay không, trong bối cảnh chính trị năm bầu cử và cuộc khủng hoảng về khả năng chi trả mà chúng ta đang phải chịu.

Sự sụt giảm đau lòng trong cả khảo sát của U Michigan và Hội đồng Hội nghị vào tháng 11. Sự đề cập đến thuế quan và thương mại vẫn cao, trong khi đánh giá về thị trường lao động tiếp tục xấu đi. Nỗi lo về suy thoái gia tăng. U Michigan là chỉ số tồi tệ nhất được ghi nhận một phần do thay đổi phương pháp, nhưng vẫn tệ. Khảo sát của Hội đồng Hội nghị là tồi tệ nhất kể từ tháng 4! Kế hoạch chi tiêu cho các mặt hàng lớn và kỳ nghỉ giảm, trong khi nỗi lo về chi phí chăm sóc sức khỏe tăng vọt. Bảo hiểm y tế dự kiến sẽ tăng với tốc độ nhanh nhất trong 15 năm trước khi kết thúc các khoản trợ cấp thời Covid của ACA. Nhiều người tiêu dùng đã có cái nhìn đầu tiên về những mức tăng đó thông qua việc đăng ký kế hoạch sức khỏe cho năm tới, được thực hiện vào tháng 11. Thuật ngữ kỹ thuật thật đau lòng. 💔

Tôi có một quan điểm hơi khác. Nếu Chủ tịch @federalreserve Powell là một chủ tịch không còn quyền lực, ông sẽ không thể thuyết phục những người gần gũi nhất với ông xem xét việc cắt giảm, điều mà ông dường như ưa thích ngay cả khi ông nhấn mạnh những chia rẽ mà ông đã chứng kiến tại cuộc họp tháng Mười. Ông chưa phát biểu kể từ đó, khi các đồng nghiệp của ông tại các Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực trở nên ngần ngại hơn trong việc cắt giảm. Ông đã làm việc âm thầm để ảnh hưởng đến quan điểm của những người trong vòng tròn thân cận của ông về việc cắt giảm, bao gồm cả Phó Chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở Liên bang @NewYorkFed, Chủ tịch Williams. Quan điểm của tôi là sự do dự mà chúng ta đã thấy trên thị trường chứng khoán đã góp phần vào sự thúc đẩy cắt giảm của Hội đồng và Williams, không phải vì Fed nên cắt giảm để củng cố lợi nhuận, mà vì chúng ta đã trở nên quá phụ thuộc vào các hộ gia đình giàu có với các danh mục cổ phiếu lớn để nâng đỡ nền kinh tế. Nếu các hộ gia đình giàu có và một vài công ty đã làm cho họ trở nên giàu có hơn, ngừng chi tiêu, nhu cầu sẽ sụt giảm, điều này có thể làm giảm lạm phát - tôi có những nghi ngờ riêng. Ông đã rõ ràng không thoải mái với những chia rẽ mà ông thấy tại cuộc họp và đã thể hiện một giọng điệu ôn hòa hơn so với các đồng nghiệp của mình vào ngày 29 tháng Mười, lần cuối cùng chúng ta thấy ông phát biểu. Dữ liệu hoặc sự thiếu hụt dữ liệu trước cuộc họp vẫn sẽ đóng vai trò lớn trong quyết định cuối cùng. Đó vừa là sức mạnh vừa là điểm yếu của "sự phụ thuộc vào dữ liệu" - nó có thể là một quy tắc trong một thế giới dường như từ chối các quy tắc cũ nhưng cũng mạnh mẽ hơn các mô hình dựa trên một thế giới mà chúng ta đã rời bỏ khi bước vào đại dịch. Chính sách bây giờ thay đổi nhanh hơn, điều này tạo ra một chuyến tàu lượn riêng. Tôi từng thích nhét ngón chân của mình dưới ghế trước mặt và đi trên chuyến tàu lượn cổ nhất tại công viên giải trí của thời thơ ấu với tay giơ lên trời. Giờ đây, tôi thích đứng với đôi chân vững vàng trên mặt đất.