Jobber med et nytt stykke som beskriver hvorfor vi opplever en arbeidsledighetsboom. Forskning fra JP Morgan antyder at AI og relaterte investeringer i infrastruktur sto for 3/4 av den gjennomsnittlige veksten på 1,6 % i første halvår. Det og rikdommen det genererte for de mest velstående husholdningene tyder på at veksten har blitt mer konsentrert i noen få bedrifter og husholdninger. Foreløpige data for 3Q tyder på at veksten kom nær 3,8 %-tempoet i 2Q, noe som vil gjøre disse seks månedene til de sterkeste siden siste halvdel av 2023. Vi har ikke offisielle data for september bortsett fra KPI. Lønnslistene avtok fra 158K per måned i 2024 til 75K i 2025 YTD. De siste tre månedene viser at jobbgevinstene har falt under de dempede 30K - 60K per måned som trengs for å holde arbeidsledigheten i sjakk. Derfor økte arbeidsledigheten fra 4,1 % i juni til 4,3 % i august. Forvent å krysse 4,4 % i september eller oktober. I oktober rullet 151K føderale arbeidere ut av lønningslistene. Det vil sannsynligvis presse oktoberlønningene i minus. Den fortsatt lave arbeidsledigheten er villedende. U6, som inkluderer flere arbeidsledige og stressede, nådde 8,1 % i august, det høyeste nivået siden 2021 og nesten 2 % over 2019-nivåene. De som har en jobb klamrer seg fast, mens de som ikke har det, blir sittende igjen. Det er før nedstengning og følgeskader på entreprenører og lokalsamfunn. Hele økosystemer påvirkes. Ledige stillinger på Indeed faller, @ADP i beste fall lunkne - negative i september, svake i oktober. @RevelioLabs antyder litt sterkere, men ikke robust i september. Flere data om oktober er ute neste uke. Vi vil sannsynligvis se jobbøkninger på rundt en halv million for året, en liten brøkdel av 1,9 millioner i fjor. Det vil markere det svakeste året siden 2020 og det nest svakeste siden 2009. Det var under den globale finanskrisen. Gapet mellom vekst og dempet jobbgevinst tilfaller produktivitetsveksten. Vi gjør mer med mindre. Det er for tidlig for AI å øke produktivitetsveksten i hele økonomien - mer om det i mitt neste stykke. Problemet er at økningen i produktivitetsveksten tilfaller kapitaleiere mer enn arbeidere. Slik har det vært store deler av dette århundret. November er en måned for å takke. Matbanker blir travle. Min sønns bursdag er snart. Han meldte seg frivillig på en matbank og ba meg donere for gaven hans. Måltider tapt blir ikke hentet inn. Sultne barn kan ikke lære. Knekk brød og del en skive.

Et spørsmål jeg stadig blir spurt om er om Fed bør kutte rentene for å hjelpe lav- og mellominntektshusholdninger. Spørsmålet jeg ble stilt på Bloomberg var spesifikt for subprime-skyldnere. Problemet med en slik tankeprosess er tredelt: 1. Rentekutt har en tendens til ikke å være nok til å endre muligheten til å betjene gjeld for subprime-låntakere, siden rentene deres er mye mye høyere enn de som har høyere kredittscore. 2. Lav- og mellominntektshusholdninger er mer avhengige av import og rammes hardere av toll og inflasjon enn velstående husholdninger. 3. Kortsiktige rentekutt har en tendens til å drive aktivapriser, som allerede ser boblende ut, og tilfaller mer velstående husholdninger enn høyinntektshusholdninger. Mye kognitiv dissonans i disse argumentene.