Hyperliquid är en utmärkt produkt, men bara en av dessa kan vara sann: 1) 100 % av avgifterna som går till att bränna tokens är bra 2) HYPE:s värdering är motiverad eftersom snabbväxande teknikföretag handlas till 30–40 P/S, och FDV/REV är < 40. Problemet är att höga intäktsmultiplar förutsätter fortsatt framtida tillväxt. Tillväxt kommer från ett företags förmåga att generera överavkastning på kapital. Om ett företag begränsar sin tillgång till kapital för att stödja priset på en tillgång, är laget självt den enda konkurrensfördelen. Det är svårt att föreställa sig att något lag skulle generera sammansatt avkastning under lång tid utan möjlighet att återinvestera vinster, särskilt i ett alltmer konkurrensutsatt område. Jag skulle aldrig satsa mot Jeff + Co, och jag tycker att token-återköp är en stor förbättring jämfört med status quo inom krypto, där 100 % av intäkterna går direkt till att göra laget rikt medan tokeninnehavare inte får något. Men – vi bör noggrant granska de bästa modellerna för protokoll som reglerar avgifter *och* investerar i tillväxt.