Hyperliquid es un gran producto, pero solo uno de estos puede ser cierto: 1) El 100% de las comisiones que van a quemar tokens es bueno 2) La valoración de HYPE está justificada porque las empresas tecnológicas de alto crecimiento cotizan a 30-40 P/S, y FDV/REV está < 40. El problema es que los altos múltiplos de ingresos suponen un crecimiento futuro continuo. El crecimiento proviene de la capacidad de una empresa para generar retornos excedentes sobre el capital. Si una empresa limita su acceso al capital para sostener el precio de un activo, entonces el propio equipo es la única ventaja competitiva. Es difícil imaginar que algún equipo genere rendimientos compuestos durante mucho tiempo sin la capacidad de reinvertir beneficios, especialmente en un sector cada vez más competitivo. Nunca apostaría en contra de Jeff + compañía, y creo que las recompras de tokens son una gran mejora respecto al statu quo en las criptomonedas, donde el 100% de los ingresos van directamente a hacer rico al equipo mientras los poseedores de tokens no reciben nada. Pero deberíamos analizar a fondo los mejores modelos de protocolos que controlan las comisiones *y* invierten en el crecimiento.