[Vor deveni monedele stabile de "împărțire a veniturilor" norma pentru monedele stabile în viitor?] 】 Monedele stabile sunt una dintre liniile principale incontestabile ale acestui ciclu și una dintre puținele afaceri din industria criptomonedelor cu externalități pozitive, care au atras mult capital în ultimii ani. Dar în spatele monedelor stabile se află o bogăție uriașă care nu a fost încă exploatată pe deplin. Zecile de miliarde de dolari în rezerve care stau la baza operațiunilor sale generează peste 11 miliarde de dolari în dobânzi anual. În acest moment, aproape toți acești bani curg în buzunarele emitenților. Cu toate acestea, s-ar putea să se pregătească o schimbare - împărțirea veniturilor din stablecoin. Aici aș dori să rezum acest tweet al @SeiNetwork fondator @jayendra_jog și conținutul de bază al cercetării lui @Sei_Labs sub forma unui chinezesc și să-l împărtășesc cu voi. După cum arată cercetarea Sei Labs și tweet-ul lui Jay, împărțirea acestor venituri cu utilizatorii este o tendință condusă de legile economiei fundamentale. 🔴 Partea 1: Principii 🔴 economice de împărțire a veniturilor În teorie, există trei factori de bază care împing împreună monedele stabile spre un sfârșit de împărțire a veniturilor. 1️⃣ Concurență directă: Acest model vede piața stablecoin-urilor ca pe un război al prețurilor asupra "ratei de rentabilitate a dobânzii". Pentru a atrage utilizatori, editorii licitează unul împotriva celuilalt pentru a oferi randamente mai mari. Cu o concurență deplină, această presiune poate împinge rata de returnare la limite, apropiindu-l de 100%. 2️⃣ Presiunea de selecție externă: Chiar și emitenții monopoliști trebuie să concureze cu alte active purtătoare de dobândă on-chain (cum ar fi obligațiunile de trezorerie tokenizate). Pentru a preveni pierderea utilizatorilor din cauza costurilor de oportunitate, editorii trebuie să ofere randamente competitive. De exemplu, dacă un activ extern poate oferi un randament de 4,5%, în timp ce valoarea proprie a monedei stabile este de 1%, emitentul trebuie să împartă suficiente venituri pentru a acoperi decalajul de 3,5%. 3️⃣ Vulnerabilitatea alianțelor de monopol: Strategiile emitenților de conspirație (formarea grupurilor de carteluri) pentru a menține rate de rentabilitate scăzute sunt dificil de reușit. Pentru că, pe măsură ce există mai mulți concurenți pe piață, vor exista întotdeauna participanți care tind să rupă acordul pentru a pune stăpânire pe întreaga piață, iar această tentație de trădare face ca alianța să fie foarte instabilă. 🔴 Partea 2: Dimensiunea pieței și impactul 🔴 potențial Amploarea încasărilor care urmează să fie distribuite este suficient de mare pentru a avea un impact important asupra ecologiei existente. 1️Zeci de miliarde de fonduri de venituri: Numai pe Ethereum, TRON, Solana și BNB Chain, venitul anual total potențial generat de rezervele de stablecoins este de aproximativ 11 miliarde de dolari, după cum se arată în figură. 2️⃣ Depășește cu mult taxele de rețea: Veniturile anuale potențiale ale monedelor stabile de pe lanțul Ethereum (aproximativ 6,7 miliarde de dolari) sunt de aproape trei ori mai mari decât veniturile din taxele anuale ale rețelei (aproximativ 2,4 miliarde de dolari). 3️⃣ Repatrierea valorii ecologice: Într-un scenariu de împărțire a veniturilor de 70%, numai ecosistemul Ethereum poate primi peste 4,7 miliarde de dolari în injecție de valoare suplimentară în fiecare an. 🔴 Partea 3: Principalele provocări 🔴 în realitate Tendințele teoretice se confruntă cu trei obstacole principale în realitate. 1️⃣ Comportamentul pieței și al utilizatorilor: Ipoteza cheie a modelului este că utilizatorii urmăresc în mod activ cele mai mari randamente. Cu toate acestea, în realitate, utilizatorii pot aprecia mai mult securitatea și confortul și sunt mai puțin sensibili la venituri, slăbind astfel presiunea concurențială. 2️⃣ Linii roșii de reglementare: Acesta este principalul obstacol! !️ Legea GENIUS din Statele Unite interzice în mod explicit distribuirea încasărilor colaterale direct către utilizatori ca dobândă. Acest lucru îi obligă pe emitenți să caute modalități conforme, dar mai complexe de a distribui valoarea indirectă, cum ar fi fondurile ecosistemice sau stimulentele pentru dezvoltatori. 3️⃣Rezistență la finanțele tradiționale: monedele stabile de împărțire a veniturilor vor avea un impact direct asupra afacerilor bancare tradiționale. Ca urmare, industria bancară face lobby activ pentru a încerca să adopte o legislație care să limiteze dezvoltarea acesteia, adăugând complexitate jocului politic pentru schimbare. 🔴Concluzie: În concluzie, împărțirea veniturilor din stablecoins este o "tendință inevitabilă determinată de concurență" în "economie". Cu toate acestea, calea specifică și momentul realizării sale vor depinde în principal de răspunsul real al comportamentului utilizatorilor, de forma finală a politicilor de reglementare și de jocul industriei cu finanțele tradiționale. Soluția finală poate să nu fie distribuția directă a dobânzilor, ci mai degrabă prin metode mai indirecte și mai conforme, cum ar fi stimulentele ecosistemice. 🔴Monedele stabile se mișcă mai repede pe Sei. ($/acc)