[As stablecoins de "compartilhamento de receita" se tornarão a norma para stablecoins no futuro?] 】 As stablecoins são uma das principais linhas indiscutíveis deste ciclo e um dos poucos negócios no setor de criptomoedas com externalidades positivas, que atraíram muito capital nos últimos anos. Mas por trás das stablecoins está uma enorme riqueza que ainda não foi totalmente explorada. As dezenas de bilhões de dólares em reservas que sustentam suas operações geram mais de US$ 11 bilhões em juros anualmente. No momento, quase todo esse dinheiro está fluindo para os bolsos dos emissores. No entanto, uma mudança pode estar se formando - compartilhamento de receita de stablecoin. Aqui, gostaria de resumir este tweet do fundador @SeiNetwork @jayendra_jog e o conteúdo central da pesquisa de @Sei_Labs na forma de um chinês e compartilhá-lo com você. Como mostram a pesquisa da Sei Labs e o tweet de Jay, compartilhar essa receita com os usuários é uma tendência impulsionada pelas leis da economia fundamental. 🔴 Parte 1: Princípios 🔴 econômicos de compartilhamento de receita Em teoria, existem três fatores principais que coletivamente empurram as stablecoins para um final de compartilhamento de receita. 1️⃣ Concorrência direta: Este modelo vê o mercado de stablecoin como uma guerra de preços sobre a "taxa de retorno de juros". Para atrair usuários, os editores fazem lances uns contra os outros para oferecer retornos mais altos. Com a concorrência total, essa pressão pode levar a taxa de retorno ao limite, aproximando-a de 100%. 2️⃣ Pressão de seleção externa: Mesmo os emissores monopolistas devem competir com outros ativos com juros on-chain (como títulos do tesouro tokenizados). Para evitar a rotatividade de usuários devido ao custo de oportunidade, os editores devem oferecer rendimentos competitivos. Por exemplo, se um ativo externo pode fornecer um retorno de 4,5% enquanto o valor de conveniência da stablecoin é de 1%, o emissor precisa compartilhar receita suficiente para cobrir a lacuna de 3,5%. 3️⃣ Vulnerabilidade das alianças monopolistas: As estratégias dos emissores de conluio (formação de grupos de cartéis) para manter baixas taxas de retorno são difíceis de serem bem-sucedidas. Porque como há mais concorrentes no mercado, sempre haverá participantes que tendem a quebrar o acordo para se apoderar de todo o mercado, e essa tentação de traição torna a aliança muito instável. 🔴 Parte 2: Tamanho do mercado e impacto 🔴 potencial A escala dos lucros a serem distribuídos é grande o suficiente para ter um impacto importante na ecologia existente. 1️⃣ Dezenas de bilhões de pools de renda: Somente no Ethereum, TRON, Solana e BNB Chain, a receita anual total potencial gerada pelas reservas de stablecoin é de cerca de US$ 11 bilhões, conforme mostrado na figura. 2️⃣ Excederá em muito as taxas de rede: A receita anual potencial de stablecoins na cadeia Ethereum (cerca de US$ 6,7 bilhões) é quase três vezes maior que a receita de taxas anuais da rede (cerca de US$ 2,4 bilhões). 3️⃣ Repatriação de valor ecológico: Em um cenário de compartilhamento de receita de 70%, o ecossistema Ethereum sozinho pode receber mais de US$ 4,7 bilhões em injeção de valor adicional todos os anos. 🔴 Parte 3: Os principais desafios 🔴 da realidade As tendências teóricas enfrentam três obstáculos principais na realidade. 1️⃣ Mercado e comportamento do usuário: A principal suposição do modelo é que os usuários buscam ativamente os retornos mais altos. No entanto, na realidade, os usuários podem valorizar mais a segurança e a conveniência e são menos sensíveis à receita, enfraquecendo assim a pressão competitiva. 2️⃣ Linhas vermelhas regulatórias: Este é o principal obstáculo! !️ A Lei GENIUS nos Estados Unidos proíbe explicitamente a distribuição de recursos colaterais diretamente aos usuários como juros. Isso força os emissores a procurar maneiras compatíveis, mas mais complexas, de distribuir valor indireto, como fundos de ecossistema ou incentivos ao desenvolvedor. 3️⃣Resistência às finanças tradicionais: As stablecoins de compartilhamento de receita afetarão diretamente os negócios bancários tradicionais. Como resultado, o setor bancário está fazendo lobby ativamente para tentar aprovar legislação para limitar seu desenvolvimento, adicionando complexidade ao jogo político para a mudança. 🔴Conclusão: Resumindo, o compartilhamento de receita de stablecoin é uma "tendência inevitável impulsionada pela concorrência" na "economia". No entanto, o caminho específico e o momento de sua realização dependerão principalmente da resposta real do comportamento do usuário, da forma final das políticas regulatórias e do jogo da indústria com as finanças tradicionais. A solução final pode não ser a distribuição direta de juros, mas sim por meio de métodos mais indiretos e compatíveis, como incentivos ecossistêmicos. 🔴Stablecoins se movem mais rápido no Sei. ($/conta)