[Чи стануть стабільні монети з «розподілом доходу» нормою для стейблкоїнів у майбутньому?] 】 Стейблкоїни є однією з безперечних основних ліній цього циклу та одним із небагатьох бізнесів у криптовалютній індустрії з позитивними зовнішніми ефектами, які залучили великий капітал за останні роки. Але за стейблкоїнами ховається величезне багатство, яке ще не використано повною мірою. Десятки мільярдів доларів резервів, які лежать в основі його діяльності, щорічно приносять понад 11 мільярдів доларів відсотків. На даний момент практично всі ці гроші стікають в кишені емітентів. Однак може назрівати зміна - розподіл доходів від стейблкоїнів. Тут я хотів би підсумувати цей твіт від @SeiNetwork засновника @jayendra_jog та основний зміст дослідження @Sei_Labs у вигляді китайця та поділитися ним з вами. Як показують дослідження Sei Labs і твіт Джея, ділитися цим доходом з користувачами – це тенденція, обумовлена законами фундаментальної економіки. 🔴 Частина 1: Економічні принципи 🔴 розподілу доходів Теоретично є три основні фактори, які в сукупності підштовхують стабільні монети до припинення розподілу доходів. 1️⃣ Пряма конкуренція: ця модель розглядає ринок стейблкоїнів як цінову війну за «ставку відсоткового повернення». Щоб привернути увагу користувачів, видавці укладають ставки один з одним, щоб отримати вищу прибутковість. При повній конкуренції цей тиск може довести коефіцієнт віддачі до межі, наблизивши його до 100%. 2️⃣ Тиск зовнішнього відбору: навіть монополістичні емітенти повинні конкурувати з іншими активами в ланцюжку, що приносять відсотки (наприклад, токенізованими казначейськими облігаціями). Щоб запобігти відтоку користувачів через альтернативні витрати, видавці мають пропонувати конкурентоспроможні прибутки. Наприклад, якщо зовнішній актив може забезпечити прибутковість у розмірі 4,5%, тоді як власне значення зручності стейблкоїна становить 1%, емітент повинен поділитися достатнім доходом, щоб покрити розрив у 3,5%. 3️⃣ Вразливість монопольних альянсів: стратегії емітентів щодо змови (формування картельних груп) для підтримки низьких ставок дохідності є складними для успіху. Тому що чим більше конкурентів на ринку, так і завжди знайдуться учасники, які прагнуть порушити угоду, щоб захопити весь ринок, і ця спокуса зради робить альянс дуже нестабільним. 🔴 Частина 2: Розмір ринку та потенційний вплив 🔴 Масштаби коштів, що підлягають розподілу, досить величезні, щоб мати важливий вплив на існуючу екологію. 1️⃣ Десятки мільярдів пулів доходів: лише на Ethereum, TRON, Solana та BNB Chain потенційний загальний річний дохід, отриманий за рахунок резервів стейблкоїнів, сягає близько 11 мільярдів доларів, як показано на малюнку. 2️⃣ Значно перевищують мережеві збори: потенційний річний дохід стейблкоїнів у ланцюжку Ethereum (близько $6,7 млрд) майже втричі перевищує річний дохід від мережевих комісій (близько $2,4 млрд). 3️⃣ Репатріація екологічної цінності: За сценарієм розподілу доходів на 70%, лише екосистема Ethereum може отримувати понад 4,7 мільярда доларів США у вигляді додаткових вливань вартості щороку. 🔴 Частина 3: Основні виклики 🔴 в реальності Теоретичні тенденції в реальності стикаються з трьома основними перешкодами. 1️⃣ Ринок і поведінка користувачів: Ключове припущення моделі полягає в тому, що користувачі активно женуться за найвищими прибутками. Однак насправді користувачі можуть більше цінувати безпеку та зручність і менш чутливі до доходу, тим самим послаблюючи конкурентний тиск. 2️⃣ Регулятивні червоні лінії: Це головна перешкода! !️ Закон GENIUS у Сполучених Штатах прямо забороняє розподіл доходів від застави безпосередньо користувачам у вигляді відсотків. Це змушує емітентів шукати сумісні, але більш складні способи розподілу непрямої вартості, такі як фонди екосистеми або стимули для розробників. 3️⃣Опір традиційним фінансам: стабільні монети з розподілом доходів безпосередньо вплинуть на традиційний банківський бізнес. Як наслідок, банківська індустрія активно лобіює спроби ухвалення законів, які б обмежували її розвиток, що ускладнює політичну гру за зміни. 🔴Висновок: Підводячи підсумок, можна сказати, що розподіл доходів від стейблкоїнів є «неминучою тенденцією, викликаною конкуренцією» в «економіці». Однак конкретний шлях і терміни його реалізації в основному залежатимуть від фактичної реакції поведінки користувачів, кінцевої форми регуляторної політики та гри галузі з традиційними фінансами. Кінцевим рішенням може бути не прямий розподіл відсотків, а скоріше за допомогою більш непрямих, сумісних методів, таких як стимулювання екосистеми. 🔴Стабільні монети рухаються на SEI швидше. (дол. США)