"Desinvestimentos e Falhas de Ações: Por Que a Cripto M&A Está Abandonando Tokens?" Recentemente, com uma série de casos como a aquisição da equipe central da @axelar pela @circle, @interop_labs, o mercado cripto expôs um novo normal cruel: sob a lógica tradicional de fusões e aquisições, as partes do projeto saíram vendendo equipes e tecnologias (Equity), enquanto tokens (tokens) que representam "descentralização" foram removidos e reduzidos ao ar sem suporte físico. Esse fenômeno não só revela o profundo conflito de interesses entre "Token vs Equity", mas também reflete a falta de princípio legal para direitos e interesses econômicos de tokens sob alta pressão regulatória. 1️⃣ Desinvestimento de ativos sob "aquisição de talentos": detentores de moedas abandonados Em 16 de dezembro de 2025, a gigante de stablecoin Circle anunciou a aquisição da Interop Labs. Isso deveria ser positivo para a indústria, mas o mercado reagiu com um $AXL de pânico caindo 44% em relação ao máximo desta semana. O pânico veio dos detalhes da estrutura da transação: a Circle comprou a equipe, propriedade intelectual (PI) e arquitetura técnica para atender ao seu próprio CCTP e layout de computação de privacidade; A própria rede Axelar, a fundação e o token $AXL estão expressamente excluídos da transação e serão assumidos por outra entidade. Este não é um caso isolado, mas uma tendência crescente do setor conhecida como "Acqui-hire" (aquisição de talentos). Nesse modelo, o adquirente apenas extrai o valor central do projeto (talento e código) e elimina o token e a responsabilidade da comunidade por trás dele como "ativos ruins". Olhando para o último ano, o poder devastador causado por esses casos é chocante: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: Em julho, a rede de Camada 2 da @krakenfx @inkonchain adquiriu a equipe de engenharia e a arquitetura de transações subjacente da Vertex. Posteriormente, a Vertex anunciou o fechamento do serviço, o token foi abandonado e a capitalização de mercado ficou próxima de zero. 🔹 @PadreApp $PADRE: Em outubro, @Pumpfun adquiriu a Padre, um terminal de negociação. Ao mesmo tempo do anúncio, a equipe do projeto anunciou que o token era inválido e não tinha planos futuros, resultando na destruição instantânea do valor do token. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: Em novembro, @coinbase adquiriu a tecnologia de terminal de negociação construída pela Tensor Labs, que também não envolve direitos de token. Juntos, esses casos apontam para o fato de que os detentores de tokens não só não têm assento à mesa de negociações para fusões e aquisições de capital, como muitas vezes até pagam pelo fechamento do negócio. 2️⃣ Divergência entre os interesses de ações e tokens: a governança do Web3 Na indústria tradicional de tecnologia Web2, "Acqui-hire" é uma estratégia de negócios legítima que visa integrar rapidamente tecnologia e talentos. No entanto, quando essa lógica é transplantada para o campo Web3, causa sérios riscos morais e crises de confiança. A contradição central está no desalinhamento da "estrutura de capital dual": 🔹 Capital: pertence à equipe fundadora e às instituições de capital de risco (VCs). Representa a propriedade da empresa de desenvolvimento do projeto (Labs). 🔹 Token: pertence a investidores de varejo e à comunidade. Nominalmente, representa o direito à governança ou utilidade. ...