「Disinvestimento degli asset e frattura dei diritti: perché le fusioni e acquisizioni nel settore crypto stanno abbandonando i token？」 Recentemente, con l'acquisizione da parte di @circle del team centrale di @axelar e di @interop_labs, il mercato Crypto ha rivelato una nuova e crudele normalità: secondo la logica tradizionale delle fusioni e acquisizioni, i progetti si ritirano vendendo team e tecnologia (Equity), mentre i token, che rappresentano la "decentralizzazione", subiscono un disinvestimento, diventando aria senza alcun supporto fisico. Questo fenomeno non solo rivela un profondo conflitto di interessi tra "Token vs Equity", ma riflette anche la mancanza di fondamenti giuridici per i diritti economici dei token sotto la pressione normativa. 1️⃣ "Disinvestimento degli asset" sotto l'acquisizione di talenti: i detentori di token abbandonati Il 16 dicembre 2025, il gigante delle stablecoin Circle ha annunciato l'acquisizione di Interop Labs. Questo avrebbe dovuto essere un buon segnale per il settore, ma la reazione del mercato è stata di panico, con $AXL che è sceso del 44% rispetto ai massimi di questa settimana. Il panico deriva dai dettagli della struttura dell'affare: Circle ha acquistato il team, la proprietà intellettuale (IP) e l'architettura tecnologica, per servire il proprio CCTP e la pianificazione del calcolo privato; mentre la rete Axelar stessa, la fondazione e il token $AXL sono stati esplicitamente esclusi dall'affare, che sarà gestito da un'altra entità. Questo non è un caso isolato, ma una tendenza in espansione nel settore, nota come "Acqui-hire" (acquisizione di talenti). In questo modello, l'acquirente estrae solo il valore centrale del progetto (talenti e codice), mentre considera i token e le responsabilità della comunità sottostante come "attivi tossici" da tagliare. Ripensando all'anno passato, il potere distruttivo di tali casi è allarmante: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: a luglio, la rete Layer 2 di @krakenfx, @inkonchain, ha acquisito il team ingegneristico e l'architettura di trading di Vertex. Successivamente, Vertex ha annunciato la chiusura dei servizi, il token è stato abbandonato e la capitalizzazione di mercato è quasi azzerata. 🔹 @PadreApp $PADRE: a ottobre, @Pumpfun ha acquisito il terminale di trading Padre. Contestualmente all'annuncio, il progetto ha dichiarato il token nullo e senza piani futuri, portando a una distruzione immediata del valore del token. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: a novembre, @coinbase ha acquisito la tecnologia del terminale di trading costruita da Tensor Labs, senza coinvolgere i diritti sui token. Questi casi puntano tutti a un fatto: al tavolo delle trattative per le fusioni e acquisizioni, i detentori di token non hanno solo un posto, ma spesso sono il prezzo da pagare per il completamento dell'affare. 2️⃣ Divergenza di interessi tra equity e token: la menzogna della governance di Web3 Nel tradizionale settore tecnologico Web2, "Acqui-hire" è una strategia commerciale legittima, mirata a integrare rapidamente tecnologia e talenti. Tuttavia, quando questa logica viene trasferita nel campo di Web3, provoca gravi rischi etici e crisi di fiducia. Il conflitto centrale risiede nella dislocazione della "doppia struttura di capitale": 🔹 Equity: appartiene al team fondatore e agli investitori di venture capital (VC). Rappresenta la proprietà della società di sviluppo del progetto (Labs). 🔹 Token: appartiene agli investitori al dettaglio e alla comunità. Nominalmente rappresenta diritti di governance o utilità. ...