"عمليات التصرف وأخطاء الأسهم: لماذا تتخلى عمليات الاندماج والاستحواذ في العملات الرقمية عن الرموز؟" مؤخرا، مع سلسلة من الحالات مثل استحواذ @circle على @interop_labs الفريق الأساسي ل @axelar، كشف سوق العملات الرقمية عن وضع طبيعي جديد قاس: فتحت المنطق التقليدي للاندماجات والاستحواذات، خرجت أطراف المشاريع من خلال بيع الفرق والتقنيات (الأسهم)، بينما تم نزع الرموز (الرموز) التي تمثل "اللامركزية" وتحويلها إلى الهواء دون دعم مادي. لا تكشف هذه الظاهرة فقط عن الصراع العميق في المصالح بين "الرمز مقابل العدالة"، بل تعكس أيضا غياب المبدأ القانوني للحقوق والمصالح الاقتصادية للرموز تحت ضغط تنظيمي عالي. 1️⃣ تصفية الأصول تحت "اكتساب المواهب": حاملي العملات المهجورون في 16 ديسمبر 2025، أعلنت عملاقة العملات المستقرة Circle عن استحواذها على Interop Labs. كان من المفترض أن يكون هذا إيجابيا للصناعة، لكن السوق تفاعل بذعر $AXL انخفض بنسبة 44٪ عن أعلى مستوى له هذا الأسبوع. نشأت حالة الذعر من تفاصيل هيكل الصفقة: اشترت سيركل الفريق، والملكية الفكرية (IP)، والبنية التقنية لخدمة نظام CCTP الخاص بها وتخطيط الحوسبة الخاصة بها؛ شبكة أكسيلار نفسها، والمؤسسة، ورمز $AXL مستثناة صراحة من المعاملة وسيتم الاستحواذ عليها من قبل كيان آخر. هذه ليست حالة منفردة، بل هي اتجاه صناعي منتشر يعرف باسم "اكتساب المواهب" (Acqui-hire). في هذا النموذج، يقوم المستحني فقط باستخراج القيمة الأساسية للمشروع (المواهب والشيفرة) ويقطع الرمز والمسؤولية المجتمعية وراءه ك "أصول سيئة". عند النظر إلى الوراء في العام الماضي، فإن القوة المدمرة التي سببتها مثل هذه الحالات صادمة: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: في يوليو، استحوذت شبكة الطبقة الثانية التابعة ل @krakenfx @inkonchain على فريق الهندسة وبنية المعاملات الأساسية في Vertex. لاحقا، أعلنت فيرتكس عن إغلاق الخدمة، وتم التخلي عن الرمز، وكانت القيمة السوقية قريبة من الصفر. 🔹 @PadreApp $PADRE: في أكتوبر، استحوذت @Pumpfun على محطة تجارية لشركة بادري. في نفس وقت الإعلان، أعلن فريق المشروع أن الرمز غير صالح ولا توجد خطط مستقبلية، مما أدى إلى تدمير قيمة الرمز فورا. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: في نوفمبر، استحوذت @coinbase على تقنية محطة التداول التي بنتها Tensor Labs، والتي لا تشمل أيضا حقوق الرمز. تشير هذه الحالات معا إلى أن حاملي الرموز ليس لديهم فقط مقعد على طاولة المفاوضات في عمليات الاندماج والاستحواذ الرأسمالية، بل غالبا ما يدفعون حتى مقابل إتمام الصفقة. 2️⃣ التباعد بين مصالح الأسهم والرموز: كذبة الحوكمة في Web3 في صناعة تقنية الويب 2 التقليدية، تعد "Acqui-hire" استراتيجية أعمال شرعية تهدف إلى دمج التكنولوجيا والمواهب بسرعة. ومع ذلك، عندما ينقل هذا المنطق إلى مجال الويب 3، فإنه يسبب مخاطر أخلاقية خطيرة وأزمات ثقة. التناقض الأساسي يكمن في عدم توافق "هيكل رأس المال المزدوج": 🔹 الأسهم: تعود إلى الفريق المؤسس ومؤسسات رأس المال الاستثماري. تمثل ملكية شركة تطوير المشاريع (Labs). 🔹 الرمز: يخص المستثمرين الأفراد والمجتمع. يمثل اسميا حق الحوكمة أو المنفعة. ...