"Satım ve Hisse Hakkı Hataları: Kripto Birleşmeleri Neden Tokenlardan Çekiliyor?" Son zamanlarda, @circle'nin @axelar'nin çekirdek ekibini @interop_labs satın alması gibi bir dizi vakayla kripto piyasası acımasız yeni bir normali ortaya çıkardı: geleneksel birleşme ve satın alma mantığı altında, proje tarafları ekipleri ve teknolojileri (Equity) satarak ayrıldı; "merkeziyetsizliği" temsil eden tokenlar (tokenlar) ise fiziksel destek olmadan yayına indirildi. Bu olgu, "Token ile Equity" arasındaki derin çıkar çatışmasını ortaya koymakla kalmıyor, aynı zamanda yüksek düzenleyici baskı altında token ekonomik haklar ve çıkarlar için hukuki ilkelerin eksikliğini de yansıtıyor. 1️⃣ "yetenek kazanımı" kapsamında varlık satılması: terk edilmiş madeni para sahipleri 16 Aralık 2025'te, stabilcoin devi Circle, Interop Labs'ı satın aldığını duyurdu. Bu sektör için olumlu olması bekleniyordu, ancak piyasa panik $AXL bu haftaki zirveden %44 düştü. Panik, işlem yapısının detaylarından kaynaklanıyordu: Circle, kendi CCTP ve gizlilik bilişim düzenini hizmet etmek için ekibi, fikri mülkiyet (IP) ve teknik mimariyi satın aldı; Axelar ağının kendisi, vakıf ve $AXL tokenı işlemden açıkça dışlanır ve başka bir varlık tarafından devralınır. Bu tek başına bir durum değil, "Acqui-hire" (yetenek kazanımı) olarak bilinen yaygın bir sektör trendidir. Bu modelde, satın alan yalnızca projenin temel değerini (yetenek ve kod) çıkarır ve tokenı ile arkasındaki topluluk sorumluluğunu "kötü varlıklar" olarak değerlendirir. Geçen yıla dönüp baktığımızda, bu tür vakaların yarattığı yıkıcı güç şok edicidir: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: Temmuz ayında @krakenfx'nin Layer 2 ağı, Vertex'in mühendislik ekibini ve temel işlem mimarisini @inkonchain satın aldı. Sonrasında Vertex hizmetin kapatıldığını duyurdu, token terk edildi ve piyasa değeri sıfıra yaklaştı. 🔹 @PadreApp $PADRE : Ekim ayında @Pumpfun, bir ticaret terminali olan Padre'yi satın aldı. Duyuru ile aynı anda, proje ekibi tokenın geçersiz olduğunu ve gelecekte planları olmadığını açıkladı; bu da tokenın değerinin anında yok olmasına yol açtı. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: Kasım ayında @coinbase, Tensor Labs tarafından geliştirilen ve token hakları içermeyen işlem terminali teknolojisini satın aldı. Bu vakalar birlikte, token sahiplerinin sermaye birleşmesi ve satın almaları için müzakere masasında yer almadıklarını, aynı zamanda genellikle kapatılan anlaşmanın bedelini bile ödediklerini gösteriyor. 2️⃣ Hisse ve token çıkarları arasındaki ayrışma: Web3'ün yönetim yalanı Geleneksel Web2 teknoloji endüstrisinde "Acqui-hire" teknoloji ve yeteneği hızla entegre etmeyi amaçlayan meşru bir iş stratejisidir. Ancak bu mantık Web3 alanına taşındığında, ciddi ahlaki tehlike ve güven krizlerine yol açmıştır. Temel çelişki, "çift sermaye yapısı"nın uyumsuzluğunda yatıyor: 🔹 Özsermaye: kurucu ekibe ve risk sermayesi kurumlarına (VC) aittir. Proje geliştirme şirketinin (Labs) mülkiyetini temsil eder. 🔹 Token: perakende yatırımcılara ve topluluğa aittir. Nominal olarak yönetim veya fayda hakkını temsil eder. ...