„Zbycie aktywów i luka w prawach: dlaczego przejęcia w kryptowalutach porzucają tokeny?” Ostatnio, w związku z przejęciem przez @circle zespołu rdzeniowego @axelar oraz @interop_labs i innymi podobnymi przypadkami, rynek Crypto ujawnia brutalną nową normę: w tradycyjnej logice przejęć, projekt sprzedaje zespół i technologię (kapitał własny), podczas gdy tokeny, które mają być oznaką „decentralizacji”, doświadczają zbycia aktywów, stając się powietrzem bez materialnego wsparcia. Zjawisko to nie tylko ujawnia głębokie konflikty interesów między „Token a Kapitał Własny”, ale także odzwierciedla brak podstaw prawnych dla praw ekonomicznych tokenów pod presją regulacyjną. 1️⃣ „Zbycie aktywów” w ramach „zakupu talentów”: porzuceni posiadacze tokenów 16 grudnia 2025 roku, gigant stablecoinów Circle ogłosił przejęcie Interop Labs. To powinno być korzystne dla branży, ale reakcja rynku była panikarska: $AXL spadł o 44% z najwyższego poziomu w tym tygodniu. Panika wynika z szczegółów struktury transakcji: Circle nabył zespół, prawa własności intelektualnej (IP) oraz architekturę technologiczną, aby wspierać swoje własne plany CCTP i obliczeń prywatnych; natomiast sieć Axelar, fundacja oraz token $AXL zostały wyraźnie wyłączone z transakcji i przejęte przez inną jednostkę. To nie jest odosobniony przypadek, lecz rosnący trend w branży, znany jako „Acqui-hire” (zakup talentów). W tym modelu, nabywca wyciąga tylko kluczową wartość projektu (talenty i kod), traktując tokeny i odpowiedzialność społeczności jako „złe aktywa”, które można odciąć. Patrząc wstecz na miniony rok, zniszczenia spowodowane takimi przypadkami są przerażające: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: W lipcu, sieć Layer 2 @krakenfx @inkonchain przejęła zespół inżynieryjny Vertex oraz podstawową architekturę transakcyjną. Następnie Vertex ogłosił zamknięcie usług, a token został porzucony, a jego wartość niemal spadła do zera. 🔹 @PadreApp $PADRE: W październiku, @Pumpfun przejął terminal transakcyjny Padre. Wraz z ogłoszeniem wiadomości, projekt ogłosił unieważnienie tokena i brak przyszłych planów, co spowodowało natychmiastowe zniszczenie wartości tokena. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: W listopadzie, @coinbase przejął technologię terminala transakcyjnego stworzonego przez Tensor Labs, również nie obejmującą praw do tokenów. Te przypadki wskazują na jeden fakt: przy stole negocjacyjnym przejęć kapitałowych, posiadacze tokenów nie mają miejsca, a często są wręcz ceną, którą płaci się za zawarcie transakcji. 2️⃣ Rozbieżność interesów między kapitałem własnym a tokenami: kłamstwo zarządzania Web3 W tradycyjnej branży technologicznej Web2, „Acqui-hire” jest legalną strategią biznesową, mającą na celu szybkie zintegrowanie technologii i talentów. Jednak ta logika przeniesiona do obszaru Web3 wywołuje poważne ryzyko moralne i kryzys zaufania. Kluczowy konflikt leży w „podwójnej strukturze kapitałowej”: 🔹 Kapitał własny (Equity): należy do zespołu założycielskiego i instytucji inwestycyjnych (VC). Reprezentuje własność firmy rozwijającej projekt (Labs). 🔹 Token (Token): należy do inwestorów detalicznych i społeczności. Z założenia reprezentuje prawo do zarządzania lub prawo do użyteczności. ...