"Avhendelser og egenkapitalfeil: Hvorfor kvitter kryptofusjoner og overtakelser tokens?" Nylig, med en rekke saker som @circle oppkjøp av @axelar kjerneteam @interop_labs, har kryptomarkedet avslørt en grusom ny normal: under den tradisjonelle logikken for fusjoner og oppkjøp har prosjektparter trukket seg ut ved å selge team og teknologier (Equity), mens tokens (tokens) som representerer «desentralisering» har blitt fjernet og senket til luft uten fysisk støtte. Dette fenomenet avslører ikke bare den dype interessekonflikten mellom «Token vs Equity», men reflekterer også mangelen på juridiske prinsipper for tokens økonomiske rettigheter og interesser under høyt regulatorisk press. 1️⃣ Avhendelse av eiendeler under "talentanskaffelse": forlatte myntholdere Den 16. desember 2025 kunngjorde stablecoin-giganten Circle oppkjøpet av Interop Labs. Dette skulle være positivt for bransjen, men markedet reagerte med panikk $AXL ned 44 % fra ukens topp. Panikken stammet fra detaljene i transaksjonsstrukturen: Circle kjøpte teamet, immaterielle rettigheter (IP) og teknisk arkitektur for å betjene sitt eget CCTP- og personverndatabehandlingsoppsett; Selve Axelar-nettverket, stiftelsen og $AXL-tokenet er uttrykkelig utelukket fra transaksjonen og vil bli overtatt av en annen enhet. Dette er ikke et isolert tilfelle, men en utbredt bransjetrend kjent som «Acqui-hire» (talentanskaffelse). I denne modellen trekker oppkjøperen kun ut kjerneverdien av prosjektet (talent og kode) og kutter tokenet og fellesskapsansvaret bak det som «dårlige eiendeler». Når man ser tilbake på det siste året, er den ødeleggende kraften slike saker har forårsaket, sjokkerende: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: I juli @inkonchain @krakenfx Layer 2-nettverket Vertex sitt ingeniørteam og underliggende transaksjonsarkitektur. Deretter kunngjorde Vertex nedleggelsen av tjenesten, tokenet ble forlatt, og markedsverdien var nær null. 🔹 @PadreApp $PADRE: I oktober kjøpte @Pumpfun Padre, en handelsterminal. Samtidig med kunngjøringen kunngjorde prosjektteamet at tokenet var ugyldig og ikke hadde noen fremtidsplaner, noe som resulterte i umiddelbar ødeleggelse av tokenets verdi. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: I november kjøpte @coinbase opp handelsterminalteknologien utviklet av Tensor Labs, som heller ikke involverer token-rettigheter. Sammen peker disse sakene på at tokenholdere ikke bare ikke har noen plass ved forhandlingsbordet for kapitalfusjoner og oppkjøp, men ofte også betaler for at avtalen blir gjennomført. 2️⃣ Divergens mellom interessene til aksjer og tokens: styringslygen i Web3 I den tradisjonelle Web2-teknologibransjen er «Acqui-hire» en legitim forretningsstrategi som har som mål å raskt integrere teknologi og talent. Men når denne logikken overføres til Web3-feltet, har det ført til alvorlige moralske risiko- og tillitskriser. Kjernemotsetningen ligger i feiljusteringen av den «doble kapitalstrukturen»: 🔹 Egenkapital: tilhører grunnleggerteamet og venturekapitalinstitusjoner (VC-er). Det representerer eierskapet til prosjektutviklingsselskapet (Labs). 🔹 Token: tilhører private investorer og fellesskapet. Det representerer nominelt retten til styring eller nytte. ...