今夜、米国政府閉鎖により2か月遅れていた9月のPCEデータがついに発表されます。これは12時10分のFOMC会合前の最後の影響力のあるマクロ指標であり、FRBの政策に関する最後の公開観察窓口でもあります。 現在の市場ゲームは実際には「遅れているインフレ回復」と「将来を見通す経済減速」の間のゲームです。 現在の市場は前年比2.9%、前月比0.2%と予想されています CMEが12月に利下げを行う確率は87.2%です 今夜のPCE発表が予想より低ければ、来週の利下げへの期待がさらに強まります。市場はこれをインフレが抑制されている証拠と見なすでしょう。また、水曜日のADP雇用データが弱いことでリスク市場はさらに反発するでしょう。 PCEの発表が予想より高く、極端に爆発的なものでなければ、強気派はデータの遅れを口実に、これは3か月前の9月のデータであり、現在の原油価格や雇用環境が変化したと正当化するかもしれません。 水曜日にADPで予想外に32,000人の雇用が減少したことにより、データエラー許容率が上昇しました。 言い換えれば、たとえPCEのデータが理想的でなくても、パウエル首相は「金融政策の遅れにより、雇用市場の崩壊を防ぐために予防的な利下げが必要だ」という理由で利下げを行うことができるのです。 ” 今夜最も適切なデータは、コアPCE月間金利0.2%であり、インフレが抑制され、経済が回復力があることを裏付けており、全体としては最も良い状況です。 もし発表がコアPCE月次金利0.3%以上であれば、米国債利回りは反発する可能性があり、市場は長期的なインフレを懸念するかもしれません。これは市場の長期的なトレンドに不利です。 総じて、今夜のPCEは短期的なセンチメントの重要な触媒ですが、市場の長期的な行方を単独で判断することはもはや不可能です。 本当の課題は、成長鈍化、頑固なインフレ、そしてデータ発表後に政策と「二重使命」の難しいバランスが取れる新たな環境の中で、市場が資産価値をどのように再固定するかです。