今晚因为美国政府停摆而迟到两个月的9月PCE数据终于要公布了，同时这也是12.10号FOMC会议前最后一次有影响力的宏观数据，也是最后一次美联储政策公开观察窗口。 目前的市场博弈实际上是一场“滞后的通胀反弹”与“前瞻的经济放缓”之间的博弈。 目前市场年率预期值为2.9%，月率预期值为0.2% CME12月降息概率为87.2% 今晚如果PCE公布值低于预期值，那会进一步加强下周的降息预期，市场会将其视为通胀受控的证据，叠加周三ADP就业数据的疲软，助推风险市场进一步反弹。 如果PCE公布值高于预期且只要不是极度离谱的爆表，多头可能会利用数据滞后作为借口进行辩解，说这是9月的数据，是三个月前的事了，现在的油价和就业环境已经变了。 由于周三ADP意外减少了3.2万个岗位，导致本次数据容错率升高。也就是说，即便PCE数据不理想，鲍威尔依然可以降息，理由是：“由于货币政策有滞后性，我们需要预防性降息以防止就业市场崩溃。” 今晚最合适的数据是核心PCE月率0.2%，确认通胀受控，且经济具有韧性，这样最利好全盘。 如果公布结果是核心PCE月率0.3%及以上，那么美债收益率可能会反弹，市场可能会担心长期通胀，不利于市场中长期走势。 总而言之，今晚的PCE是一个关键的短期情绪催化剂，但已无法单独决定市场的长期命运。真正的挑战在于数据落地后，市场如何在一个增长放缓、通胀顽固、政策在“双重使命”间艰难平衡的新环境中，重新锚定资产价值。