Dua katalis mendorong $TSLA lebih tinggi: 1/ Meningkatkan optimisme bahwa TSLA (dan beberapa lainnya) berada di ambang penyelesaian otonomi tanpa pengawasan; dan 2/ Keyakinan bahwa pemegang saham akan kembali menyetujui paket kompensasi Elon pada Rapat Tahunan minggu depan. Kami tetap berhati-hati dengan valuasi TSLA yang diperpanjang (P/E 2026 ~200x) vs pertumbuhan laba L/T tahunan sebesar +35%). Kami percaya investor terlalu optimis tentang seberapa cepat TSLA dapat meluncurkan robotaxis L4/L5 tanpa pengawasan ke negara bagian lain tanpa monitor keselamatan. Austin dan SFO Bay area tetap menjadi satu-satunya dua area di mana robotaxis tersedia dengan 150 robotaxis aktif dan berjalan. Katalis utama untuk $TSLA ke depan adalah penghapusan monitor keselamatan di semua Robotaxis, yang akan menandakan peningkatan skala yang akan segera terjadi, dan yang telah ditargetkan Elon di Austin pada akhir tahun. PT $TSLA 6-12 bulan kami tetap $310.

$META -11% hari ini berdasarkan panduan MGMT bahwa pertumbuhan biaya FY'26% akan melebihi pertumbuhan biaya FY'25%, dan bahwa pertumbuhan CapEx DOLLAR FY'26 akan melebihi pertumbuhan CapEx DOLLAR FY'25. Kami percaya investor bereaksi berlebihan terhadap panduan konservatif ini karena: 1/ WS sudah memperkirakan pertumbuhan biaya FY'26 (+26%E) akan melebihi pertumbuhan biaya FY'25 yang direvisi sebesar +23%; 2/ Pertumbuhan CapEx DOLLAR FY'26 sebesar +$31B YoY tidak jauh berbeda dengan pertumbuhan CapEx DOLLAR FY'25 sebesar +$34B; 3/ Perubahan panduan CapEx 2025 sebesar $70-$72 miliar vs $68-$72 miliar hanya +2,9%; 4/ Total perubahan panduan pertumbuhan biaya FY'25 sebesar $116-$118B vs $114-$118B sebelumnya hanya +1,8%; Mengingat bahwa CapEx diamortisasi selama 5-10 tahun, kami tidak memperkirakan perubahan ini akan mengurangi EPS ke depan $META lebih dari -2% hingga -3%, mengingat sisi pendapatan bisnis tampaknya meningkat (Orang Aktif Harian Keluarga 3Q (+7,6% YoY pada 3Q vs +6,4% YoY pada 2Q, pertumbuhan 3Q Rev +26% vs +21% di 2Q) dan panduan 4Q Rev sesuai dengan ekspektasi. Metrik 3Q lainnya luar biasa: Adj EPS $7,25 ex-one charge vs $6,71 exp dan $6,03 YOY. Perlu diingat bahwa dalam perlombaan senjata AI, setiap pemain membimbing ke jumlah besar yang tidak realistis sebagian untuk perekrutan tetapi juga untuk menunjukkan bahwa mereka mengimbangi pesaing. Kenaikan % raksasa ini tidak mungkin membuahkan hasil karena didasarkan pada ROIC di masa depan, pengeluaran kompetitif, dan perubahan prioritas. Pada 2021-2022, META juga menurunkan sahamnya dengan memperkirakan mereka akan menghabiskan miliaran dolar untuk Metaverse, yang kemudian dikurangi secara dramatis. Analogi yang baik adalah restoran yang sukses memperluas jejak fisiknya dan meningkatkan stafnya untuk mengakomodasi lebih banyak pengunjung dan untuk mempercepat pertumbuhan rev. Tidak ada yang akan mempertanyakan apakah ROIC tambahan akan menurun: koki sama, ujung depan sama, dan pengalaman restoran yang mendasarinya sama. Dalam kasus META dan restoran, peningkatan investasi adalah untuk mengakomodasi lonjakan permintaan, yang seharusnya diterjemahkan ke percepatan pertumbuhan laba. Pada bisnis dasarnya, META terus mengeksekusi hampir sempurna, dengan pengguna aktif harian 3Q naik +7,6% YoY (vs +6,1% exp), Rev +26,2% (vs 22,2% exp), dan pendapatan operasional naik +18,4% (vs +12,4% exp). WS mengharapkan META 2026-2030 Adj EPS +19% per tahun — dibandingkan FY'26 P/E 22,7x — pada 1,2x PEG sejauh ini PEG terendah di antara Mag 7.

Dalam ringkasan pra-mkt hari ini untuk Pelanggan: KTT Trump-Xi meredakan ketegangan perdagangan, tetapi tidak ada indikasi $NVDA dapat melanjutkan ekspor chip AI ke China; Ketua Fed Powell memperingatkan bahwa penurunan suku bunga Fed pada bulan Desember bukanlah kesepakatan yang sudah selesai; $GOOG ketukan di semua lini; $META memperingatkan pertumbuhan pengeluaran 2026 bisa melebihi tahun 2025. Malam ini: Pendapatan $AMZN dan $AAPL dapat menjelaskan lebih banyak tentang ledakan pengeluaran AI.