Два каталізатори підштовхують $TSLA вище: 1. Зростаючий оптимізм щодо того, що TSLA (і деякі інші) знаходяться на межі вирішення проблеми автономії без нагляду; і 2. Впевненість у тому, що акціонери знову переважною більшістю голосів схвалять пакет компенсацій Ілона на щорічних зборах наступного тижня. Ми, як і раніше, обережно оцінюємо розширену оцінку TSLA (P/E ~200x) у 2026 році проти щорічного зростання прибутку L/T на +35%). Ми вважаємо, що інвестори занадто оптимістичні щодо того, як швидко TSLA зможе розгорнути роботаксі L4/L5 без нагляду в інших штатах без моніторингу безпеки. Остін і район затоки SFO залишаються єдиними двома районами, в яких доступні роботизовані роботи зі 150 роботаксі в робочому стані. Головним каталізатором $TSLA в майбутньому є відмова від моніторів безпеки у всіх роботах, що сигналізує про швидке розширення, і на яке Ілон націлився в Остіні до кінця року. Наш $TSLA PT на 6-12 місяців залишається $310.

$META -11% сьогодні на основі прогнозу MGMT про те, що зростання витрат на 26 % перевищить зростання витрат на 25 % у 25 фінансовому році, а зростання капітальних інвестицій у доларах США у 26 фінансовому році перевищить зростання у доларовому еквіваленті у 25 фінансовому році. Ми вважаємо, що інвестори надто гостро реагують на цей консервативний прогноз, оскільки: 1/WS вже очікує, що зростання витрат у 26 фінансовому році (+26%E) перевищить переглянуте зростання витрат у 25 фінансовому році на +23%; 2/ Зростання капітальних інвестицій у доларах США у 26 фінансовому році на +31 млрд доларів США порівняно з минулим роком не сильно відрізнялося від зростання CapEx DOLLAR у 25 фінансовому році на +34 млрд доларів США; 3. Зміна прогнозу капітальних інвестицій на 2025 рік у розмірі $70-$72 млрд проти $68-$72 млрд становить лише +2,9%; 4. Зміна прогнозу зростання загальних витрат у 25 фінансовому році на рівні $116-$118 млрд проти $114-$118 млрд раніше становить лише +1,8%; Враховуючи, що капітальні інвестиції амортизуються протягом 5-10 років, ми не очікуємо, що будь-яка з цих змін зменшить $META форвардний прибуток на акцію більш ніж на -2% до -3%, враховуючи, що дохідна частина бізнесу, схоже, прискорюється (3Q Family Daily Active People (+7,6% р/р у 3 кварталі проти +6,4% р/р у 2 кварталі, зростання 3 кварталу Rev +26% проти +21% у 2 кварталі) та прогноз 4Q Rev відповідно до очікувань. Інші показники за 3 квартал були чудовими: Adj EPS $7,25 за одноразові платежі проти $6,71 exp і $6,03 у річному обчисленні. Майте на увазі, що в гонці озброєнь зі штучним інтелектом кожен гравець орієнтується на нереально великі цифри, частково для набору, але також для того, щоб показати, що він йде в ногу з конкурентами. Ці гігантські % зростання навряд чи відбудуться, оскільки вони базуються на майбутній рентабельності інвестицій, конкурентоспроможних витратах і зміні пріоритетів. У 2021-2022 роках META аналогічним чином скоротила свої акції, прогнозуючи, що вони витратять мільярди на Метавсесвіт, який потім був різко скорочений. Хорошою аналогією може бути успішний ресторан, який розширює свою фізичну присутність і оновлює свій персонал, щоб вмістити більше відвідувачів і прискорити зростання оборотів. Ніхто не буде задаватися питанням про те, чи знизиться інкрементальний ROIC: шеф-кухар той самий, передня частина та сама, а основний досвід ресторану той самий. Як у випадку з META, так і з ресторанами збільшення інвестицій має на меті задовольнити зростаючий попит, що має призвести до прискорення зростання прибутку. У своєму базовому бізнесі META продовжує працювати майже бездоганно: щоденна кількість активних користувачів за 3 квартал зросла на +7,6% порівняно з минулим роком (проти +6,1% досвіду), Rev +26,2% (проти 22,2% досвіду), а операційний прибуток зріс на +18,4% (проти +12,4%). WS очікує, що прибуток на акцію META на 2026-2030 роки становитиме +19% на рік — проти P/E 22,7x у 26 фінансовому році — на рівні 1,2x PEG, що є найнижчим показником PEG серед Mag 7.

У сьогоднішньому зведенні перед MKT для передплатників: саміт Трампа та Сі послаблює торговельну напруженість, але немає жодних ознак того, що $NVDA можемо відновити експорт чіпів штучного інтелекту до Китаю; Голова ФРС Пауелл попереджає, що зниження ставки ФРС у грудні не є завершеною справою; $GOOG б'є по всіх фронтах; $META попереджає, що зростання витрат у 2026 році може перевищити показник 2025 року. Сьогодні ввечері: $AMZN та $AAPL прибутки можуть пролити більше світла на бум витрат на штучний інтелект.