Due catalizzatori stanno spingendo $TSLA verso l'alto: 1/ Ottimismo crescente che TSLA (e pochi altri) siano sul punto di risolvere l'autonomia non supervisionata; e 2/ Convizione che gli azionisti approveranno nuovamente in modo schiacciante il pacchetto di compensi di Elon alla prossima Assemblea Annuale. Rimaniamo cauti riguardo alla valutazione estesa di TSLA (P/E 2026 ~200x) rispetto alla crescita annuale degli utili L/T del +35%). Crediamo che gli investitori siano troppo ottimisti su quanto rapidamente TSLA possa lanciare robotaxi L4/L5 non supervisionati in altri stati senza monitor di sicurezza. Austin e l'area della Baia di SFO rimangono le uniche due aree in cui i robotaxi sono disponibili con 150 robotaxi attivi. Il principale catalizzatore per $TSLA in avanti è la rimozione dei monitor di sicurezza in tutti i Robotaxi, il che segnerebbe un'imminente espansione, e che Elon ha previsto ad Austin entro la fine dell'anno. Il nostro obiettivo di prezzo a 6-12 mesi per $TSLA rimane $310.

$META -11% oggi a causa delle indicazioni della direzione secondo cui la crescita delle spese % per l'anno fiscale 2026 supererà la crescita delle spese % per l'anno fiscale 2025, e che la crescita in DOLLARI del CapEx per l'anno fiscale 2026 supererà la crescita in DOLLARI del CapEx per l'anno fiscale 2025. Crediamo che gli investitori stiano reagendo in modo eccessivo a queste indicazioni conservative perché: 1/ Wall Street si aspettava già che la crescita delle spese per l'anno fiscale 2026 (+26%E) superasse la crescita delle spese rivista per l'anno fiscale 2025 di +23%; 2/ La crescita in DOLLARI del CapEx per l'anno fiscale 2026 di +$31B YoY non era così diversa dalla crescita in DOLLARI del CapEx per l'anno fiscale 2025 di +$34B; 3/ La modifica delle indicazioni sul CapEx per il 2025 di $70-$72B rispetto a $68-$72B è solo +2.9%; 4/ La modifica delle indicazioni sulla crescita delle spese totali per l'anno fiscale 2025 di $116-$118B rispetto a $114-$118B precedenti è solo +1.8%; Dato che il CapEx è ammortizzato su 5-10 anni, non ci aspettiamo che nessuna di queste modifiche riduca le stime di EPS forward di $META di più del -2% a -3%, dato che il lato ricavi del business sembra stia accelerando (3Q Famiglia Utenti Attivi Giornalieri (+7.6% YoY nel 3Q rispetto a +6.4% YoY nel 2Q, crescita dei ricavi nel 3Q +26% rispetto a +21% nel 2Q) e le indicazioni sui ricavi del 4Q in linea con le aspettative. Altri metriche del 3Q sono state superbe: EPS aggiustato $7.25 escludendo oneri una tantum rispetto a $6.71 atteso e $6.03 YOY. Tieni presente che nella corsa agli armamenti dell'AI, ogni attore sta indicando numeri irrealisticamente grandi in parte per il reclutamento ma anche per dimostrare di tenere il passo con i concorrenti. Questi enormi aumenti percentuali sono improbabili che si realizzino poiché si basano su ROIC futuri, spese competitive e priorità in cambiamento. Nel 2021-2022, META ha similmente affossato il suo titolo prevedendo che avrebbe speso miliardi nel Metaverso, che è stato poi ridimensionato drasticamente. Una buona analogia sarebbe un ristorante di successo che espande la propria superficie fisica e aggiorna il proprio personale per accogliere più commensali e accelerare la crescita dei ricavi. Nessuno si chiederebbe se il ROIC incrementale diminuirebbe: il cuoco è lo stesso, il front end è lo stesso e l'esperienza del ristorante sottostante è la stessa. In entrambi i casi, META e il ristorante, l'aumento dell'investimento è per soddisfare la domanda in crescita, il che dovrebbe tradursi in una crescita dei profitti accelerata. Sulla sua attività principale, META continua a eseguire quasi perfettamente, con 3Q utenti attivi giornalieri in aumento del +7.6% YoY (rispetto a +6.1% atteso), ricavi +26.2% (rispetto a 22.2% atteso), e reddito operativo in aumento del +18.4% (rispetto a +12.4% atteso). Wall Street si aspetta che l'EPS aggiustato di META per il 2026-2030 cresca del +19% all'anno — contro un P/E del FY’26 di 22.7x — a 1.2x PEG, di gran lunga il PEG più basso tra i Mag 7.

Nel riepilogo pre-mercato di oggi per gli abbonati: il vertice Trump-Xi allenta le tensioni commerciali, ma non ci sono indicazioni che $NVDA possa riprendere l'esportazione di chip AI in Cina; il presidente della Fed Powell avverte che il taglio dei tassi della Fed a dicembre non è affatto scontato; $GOOG supera tutte le aspettative; $META avverte che la crescita della spesa nel 2026 potrebbe superare quella del 2025. Questa sera: i guadagni di $AMZN e $AAPL potrebbero fornire ulteriori informazioni sul boom della spesa in AI.