Rappelons-le une fois de plus. Les actions sont chères en ce moment. Pour expliquer le récent article intitulé "Fee Fi FOUR Umm...", en particulier la discussion sur le rendement attendu autour de FISV, il est important de noter que la différence entre un rendement attendu de 20 % et un rendement attendu de 10 % dans les actions ordinaires n'est pas linéaire, mais suit une structure logarithmique. Le prix des actions correspondant à un rendement attendu de 20 % peut être justifié jusqu'à 4 fois le prix des actions avec un rendement attendu de 10 %, et par rapport à un prix basé sur un rendement attendu de 8 %, la différence peut atteindre jusqu'à 8 fois. C'est aussi la raison pour laquelle les investisseurs en valeur semblent souvent ridicules pendant longtemps. Si une action se négocie à un prix correspondant à un rendement attendu de 8 % (par exemple, 160 dollars) et tombe à un prix correspondant à un rendement attendu de 10 % (93 dollars), cela représente une baisse de 42 %, et les gens supposent immédiatement qu'il y a un problème. Cependant, pour que cette action descende à un prix correspondant à un rendement attendu de 15 % (38 dollars), elle doit chuter de 76 % par rapport à 160 dollars. À ce niveau, le marché traite effectivement cette entreprise comme étant en "fin de vie". Le prix correspondant à un rendement attendu de 20 % est le point où tout le monde veut abandonner et rentrer chez soi. Et cette situation généralisée n'apparaît réellement que lorsque tout le monde veut abandonner et rentrer chez soi. C'était le cas lors du creux de 2008-2009 et au second semestre 2002. Le début de la pandémie de Covid-19 en 2020 s'en est approché, mais pas à ce point. Cela fait vraiment longtemps que de telles conditions ne se sont pas manifestées. Les investisseurs en valeur ont vraiment semblé ridicules pendant très longtemps. De plus, si l'on ajuste le PER en tenant compte correctement des coûts de compensation en actions (SBC), de l'amortissement, de l'amortissement des actifs incorporels, des baux fixes/capitaux, la situation devient encore pire.