Anna minun muistuttaa sinua uudelleen. Osakkeet ovat tällä hetkellä kalliita. Äskettäin julkaistu "Fee Fi FOUR öö..." Jos selitämme artikkelin, erityisesti FISV:n odotetetun tuoton keskustelun, kontekstissa, pitkän aikavälin vuosittaisen 20 %:n ja 10 %:n odotetun tuoton ero tavanomaisissa osakkeissa ei ole lineaarinen, vaan logaritminen rakenne. Osakkeen hinta, joka vastaa odotettua 20 %:n tuottoa, voidaan oikeuttaa jopa nelinkertaiseksi osakkeen hintaan verrattuna odotettuun 10 %:n tuottoon ja erotukseksi jopa kahdeksankertainen verrattuna odotetun 8 %:n vakiohintaan. Siksi arvosijoittajat ovat pitkään näyttäneet tyhmiltä. Jos osake, jonka odotettu tuotto oli 8 % (esim. $160), laskee 10 %:n odotettuun tuottoon ($93), osakekurssi laskee 42 %, ja ihmiset olettavat heti, että jokin on vialla. Kuitenkin, jotta osakkeen pitäisi pudota odotettuun 15 %:n tuottoon ($38), sen pitäisi laskea peräti 76 % 160 dollarin perusteella. Tällä tasolla markkinat käsittelevät liiketoimintaa käytännössä 'loppuna'. Hinta, joka vastaa odotettua 20 %:n tuottoa, on juuri se hetki, jolloin kaikki haluavat luovuttaa ja lähteä kotiin. Ja tällainen laajalle levinnyt tilanne ilmenee oikeastaan vasta, kun kaikki luovuttavat ja lähtevät kotiin. Se oli vuoden 2008~2009 pohja ja vuoden 2002 jälkipuolisko. Koronan alku vuonna 2020 oli myös melko lähellä, mutta ei kovin paljon. Tällainen ympäristö on ollut olemassa jo pitkään. Arvosijoittajat ovat näyttäneet tyhmiltä todella pitkään. Tilanne pahenee, jos P/E-suhdetta säädetään asianmukaisesti vastaamaan osakekorvauskuluja (SBC), poistoja, aineettomien omaisuuserien poistoja ja kiinteät/pääomavuokrasopimukset.