Dovolte mi to znovu připomenout. Akcie jsou teď drahé. Nedávno zveřejněno "Fee Fi FOUR um..." Pokud článek vysvětlíme, zejména diskusi o očekávaném výnosu kolem FISV, v kontextu, rozdíl mezi dlouhodobým ročním očekávaným výnosem 20 % a 10 % u běžných akcií není lineární, ale logaritmický struktura. Cena akcie odpovídající očekávanému výnosu 20 % může být ospravedlnit až čtyřnásobkem ceny akcie očekávaného výnosu 10 % a rozdílem až 8násobkem oproti standardní ceně, kdy se očekává výnos 8 %. Proto hodnotoví investoři dlouho vypadali hloupě. Pokud akcie, která se obchodovala s očekávanou výnosností 8 % (např. 160 USD), klesne na očekávanou návratnost 10 % (93 USD), cena akcie klesne o 42 % a lidé okamžitě předpokládají, že něco není v pořádku. Aby však akcie klesla na očekávanou návratnost 15 % (38 USD), musela by klesnout o ohromujících 76 % na základě 160 USD. Na této úrovni trh efektivně považuje podnikání za "konec". Cena odpovídající očekávanému výnosu 20 % je právě ten bod, kdy všichni chtějí vzdát a jít domů. A taková rozšířená situace se skutečně objeví až tehdy, když to všichni vzdají a jdou domů. Bylo to na dně roku 2008~2009 a druhá polovina roku 2002. Začátek koronaviru v roce 2020 byl také poměrně blízko, ale ne tolik. Takové prostředí existuje už dlouho. Hodnotoví investoři vypadali už opravdu dlouho hloupě. Situace je horší, pokud je poměr P/E upraven tak, aby správně odrážel náklady na kompenzaci akcií (SBC), odpisy, amortizaci nehmotných aktiv a fixní/kapitálové leasingy.