Låt mig påminna dig igen. Aktier är dyra just nu. Nyligen postade jag "Fee Fi FOUR um..." Om vi förklarar artikeln, särskilt diskussionen om förväntad avkastning kring FISV, i sitt sammanhang, är skillnaden mellan en långsiktig årlig förväntad avkastning på 20 % och 10 % i vanliga aktier inte linjär, utan en logaritmisk struktur. Ett aktiepris motsvarande en förväntad avkastning på 20 % kan motiveras upp till fyra gånger aktiekursen för en förväntad avkastning på 10 %, och en skillnad på upp till 8 gånger jämfört med standardpriset för en förväntad avkastning på 8 %. Det är därför värdeinvesterare har sett dumma ut länge. Om en aktie som handlades till en förväntad avkastning på 8 % (t.ex. 160 dollar) faller till en förväntad avkastning på 10 % (93 dollar), faller aktiekursen med 42 %, och folk antar genast att något är fel. Men för att aktien ska falla till det förväntade avkastningspriset på 15 % (38 dollar) måste den falla med hela 76 % baserat på 160 dollar. På denna nivå behandlar marknaden i praktiken verksamheten som 'slutet'. Priset som motsvarar den förväntade avkastningen på 20 % är just den punkt då alla vill ge upp och åka hem. Och en så utbredd situation uppstår faktiskt bara när alla ger upp och går hem. Det var botten av 2008~2009 och andra halvan av 2002. Coronans början 2020 var också ganska nära, men inte så mycket. En sådan miljö har funnits länge. Värdeinvesterare har sett dumma ut väldigt länge. Situationen är värre om P/E-talet justeras för att korrekt återspegla lagerkompensationskostnader (SBC), avskrivningar, amortisering av immateriella tillgångar och fasta/kapitalleasing.