Tekrar hatırlatayım. Şu anda hisse senetleri pahalı. Yakın zamanda "Fee Fi FOUR um..." adlı paylaşımı yaptım. Makaleyi, özellikle FISV ile ilgili beklenen getiri tartışmasını bağlamda açıklarsak, uzun vadeli yıllıklandırılmış %20 ile %10 beklenen gelir arasındaki fark doğrusal değil, logaritmik bir yapıdır. %20 beklenen getiri eşdeğeri bir hisse senedi fiyatı, %10 getirinin dört katına kadar haklı çıkarılabilir ve %8 beklenen getirinin standart fiyatına kıyasla 8 katına kadar fark elde edilebilir. Bu yüzden değer yatırımcıları uzun zamandır aptal görünüyor. Eğer %8 beklenen getiri fiyatıyla işlem gören bir hisse senedi %10 beklenen getiri fiyatına (93$) düşerse, hisse fiyatı %42 düşer ve insanlar hemen bir şeylerin yanlış olduğunu varsayırlar. Ancak, hissenin %15 beklenen getiri fiyatına (38$) düşmesi için, 160$ üzerinden %76 düşmesi gerekir. Bu seviyede, piyasa işi fiilen 'son' olarak görüyor. %20 beklenen getiri fiyatı, herkesin pes edip eve dönmek istediği noktadır. Ve böyle yaygın bir durum aslında sadece herkes pes edip eve gittiğinde ortaya çıkıyor. 2008~2009'un alt dönemi ve 2002'nin ikinci yarısındaydı. 2020'deki koronanın başlangıcı da oldukça yakındı, ama çok da değil. Böyle bir ortam uzun zamandır var. Değer yatırımcıları uzun zamandır aptal görünüyor. P/E oranı, hisse senedi tazminat giderleri (SBC), amortisman, maddi olmayan varlıkların amortisasyonu ve sabit/sermaye kiralamalarını doğru şekilde yansıtacak şekilde ayarlanırsa durum daha da kötüleşir.