Izinkan saya mengingatkan Anda lagi. Saham mahal saat ini. Baru-baru ini diposting "Fee Fi FOUR um..." Jika kita menjelaskan artikel tersebut, terutama diskusi pengembalian yang diharapkan seputar FISV, dalam konteks, perbedaan antara pengembalian yang diharapkan tahunan jangka panjang sebesar 20% dan 10% dalam saham biasa bukanlah linier, tetapi struktur logaritmik. Harga saham yang setara dengan pengembalian yang diharapkan sebesar 20% dapat dibenarkan hingga empat kali harga saham dari pengembalian yang diharapkan sebesar 10%, dan selisih hingga 8 kali dibandingkan dengan harga standar pengembalian yang diharapkan sebesar 8%. Inilah sebabnya mengapa investor nilai terlihat bodoh untuk waktu yang lama. Jika saham yang diperdagangkan pada harga pengembalian yang diharapkan 8% (misalnya, $160) turun ke harga pengembalian yang diharapkan 10% ($93), harga saham turun 42%, dan orang segera berasumsi bahwa ada sesuatu yang salah. Namun, agar saham turun ke harga pengembalian yang diharapkan 15% ($38), itu harus turun sebesar 76% berdasarkan $160. Pada tingkat ini, pasar secara efektif memperlakukan bisnis sebagai 'akhir'. Harga yang setara dengan pengembalian yang diharapkan sebesar 20% adalah titik di mana semua orang ingin menyerah dan pulang. Dan situasi yang begitu luas sebenarnya hanya muncul ketika semua orang menyerah dan pulang. Itu adalah bagian bawah tahun 2008 ~ 2009 dan paruh kedua tahun 2002. Awal corona pada tahun 2020 juga cukup dekat, tetapi tidak terlalu banyak. Lingkungan seperti itu sudah ada sejak lama. Investor nilai telah terlihat bodoh untuk waktu yang sangat lama. Situasinya lebih buruk jika rasio P/E disesuaikan untuk mencerminkan beban kompensasi saham (SBC), depresiasi, amortisasi aset tidak berwujud, dan sewa tetap/modal.