Décembre a été un mois de nouveaux emplois normal -- pour un monde avec une faible migration nette. 50K emplois ajoutés (37K dans le secteur privé) Moyennes sur 3 mois : -22K au total et +29K Taux de chômage réduit à 4,4% Heures moyennes en baisse et salaires moyens en hausse.

La croissance de l'emploi dans le secteur privé est une meilleure indication du signal économique sous-jacent.

Parce que l'emploi fédéral a changé de manière si spectaculaire.

Le mois dernier, la grande inquiétude était la hausse du taux de chômage, la baisse de ce mois-ci est rassurante. Cela soutient mon avis selon lequel il fallait tenir compte de l'augmentation du chômage du mois dernier. Augmentations du taux de chômage (changement sur 12 mois) : 2023 : 0,3 pp 2024 : 0,3 pp 2025 : 0,3 pp

Et voici le taux d'emploi des personnes en âge de travailler.

Les heures hebdomadaires moyennes ont fortement diminué.

Enfin, la preuve la plus claire que ceci est une nouvelle norme -- plutôt qu'un marché de l'emploi à faible demande -- est que la croissance des salaires nominaux est restée raisonnablement robuste et a en fait légèrement augmenté en décembre.

Ma conclusion : aucune raison pour la Fed de penser à réduire les taux ce mois-ci (et aucune preuve qu'elle y pense). Plus largement, cela donne un peu de poids à l'histoire positive des données du PIB et un peu moins aux craintes de récession provenant des données sur l'emploi précédentes.