Développons le système en parlant de YBT (jetons générant des intérêts) À l'origine, je voulais rédiger un manuel de formation interne. 1. Classe rebasing, par exemple : usdm Ancré à 1u, rebasing effectué à intervalles réguliers, modifiant directement le montant de votre solde dans le portefeuille, ce processus est appelé rebasing. L'expérience utilisateur est la meilleure. Cependant, l'adaptation à DeFi, la gestion des liquidations et l'intégration des échanges est la plus complexe. 2. Classe Non-rebasing, par exemple : usdy Ne modifie pas le montant, les intérêts se reflètent dans le prix du jeton. Les intérêts sont continuellement injectés dans le pool AMM, faisant monter le prix de usdy. Par exemple, avec un rendement annuel de 5 %, un usdy initialement ancré à 1u deviendra progressivement 1.05u après un an. Ce n'est donc plus un "stablecoin". Cependant, il est possible de ressentir de manière très intuitive l'accumulation historique des intérêts du jeton. 3. Classe Stake/receipt synthétique, par exemple : susde. L'écriture de ce type de stablecoin consiste à ajouter une lettre à susd, reflétant sa nature de collatéral. En mettant en collatéral des actifs comme l'ETH pour frapper usde, mais usde ne génère pas d'intérêts. Il faut à nouveau mettre en collatéral (restaking) pour obtenir le jeton de reçu (receipt) susde. Avec l'augmentation continue du prix de susde, cela reflète la génération d'intérêts. Ce type de stablecoin élimine essentiellement les inconvénients des deux premiers types de stablecoins. Cependant, cela a créé deux nouveaux problèmes. 3.1 La grande majorité des stablecoins ne participent pas à la circulation mais sont utilisés pour générer des intérêts en collatéral. Cela évolue progressivement en un jeu d'intérêts, perdant ainsi une grande partie de sa valeur de circulation. 3.2 Les actifs que vous mettez en collatéral, comme l'ETH, entrent en fait dans le fonds de l'émetteur de stablecoins. Après avoir généré des intérêts par le biais d'opérations de DN sur le fonds, ils vous paient des intérêts. Cela devient un jeu P2P. 4. Classe Wrap, par exemple : susds Semblable à stake, mais la frappe de usds ne repose pas sur le collatéral de l'ETH, mais sur le wrapping d'actifs comme USDT ou USDC. En même temps, la source des intérêts n'est plus l'arbitrage DN, mais provient de canaux de génération d'intérêts conformes, comme les obligations d'État américaines. Cela plaît davantage aux institutions. Mais en essence, c'est comme le 3, c'est aussi P2P. Ce type de stablecoin, dont les intérêts proviennent des obligations d'État, peut également être classé comme RWA d'obligations d'État, comme le $thbill de @Theo_Network, bien qu'il soit appelé obligation d'État. C'est aussi un stablecoin dont le prix commence à 1u et augmente lentement avec la génération d'intérêts. Ainsi, le professeur Maid a formulé cette conclusion : la nature des stablecoins dans ce cycle haussier est P2P. 5. Classe hybride (BUDL) Utilise les avantages de la centralisation, combinant les avantages et inconvénients des cinq modèles ci-dessus. En essence, c'est un fonds monétaire. BUDL est émis directement par BlackRock.