Elämme krypton dot-com-hetkeä juuri nyt. Se on selvä. Mutta on ratkaiseva ero: dotcom-kuplan aikana ostit osakkeita oikeista yrityksistä. Jopa huonoimmin suoriutuneilla oli omaisuutta, infrastruktuuria ja liikevaihtoyrityksiä. Kryptossa useimmat tokenit ovat kuin penny-osakkeita ilman osakkeita. Ei omaa pääomaa, ei kassavirtoja, ei jäännösarvoa, jos kertomus epäonnistuu. Markkinarakenne itsessään on perustavanlaatuisesti erilainen. Tässä mitä useimmat ihmiset eivät huomaa: protokolla voi onnistua JA token voi silti mennä nollaan, jos arvon kertymismekanismia ei ole. Käyttöönotto ≠ token-arvo. Tämä on se oivallus, johon markkina vasta nyt hinnoittelee. Poikkeuksia on olemassa. $ETH kuluttaa maksuja, $BNB kerää vaihtotuloja, $CC poltto/minttitasapaino on sidottu todelliseen verkon käyttöön, jotkut DeFi-protokollat jakavat todellisia maksuja. Mutta he ovat pieni vähemmistö puhtaiden spekulaation välineiden meressä. Maailma on juuri tajunnut tämän. Tämä ei tarkoita, etteikö krypto voisi uudistua. Spekulaatiosyklit palaavat. Likviditeetti palaa. Mutta 6–12 kuukauden kysymys ei ole, syntyykö uusia kertomuksia. Kyse on siitä, mitkä projektit ovat rakentaneet todelliset arvonkaappausmekanismit, kun likviditeetti palaa, ja mitkä vain odottavat seuraavaa suurempaa hölmöä. Ero on nyt tärkeämpi kuin koskaan.