Valoraciones cripto, sangrado alternativo, aplicaciones increíbles y usuarios reales en la cadena. La era soñada de las criptomonedas ha terminado, pero la era de los flujos de caja acaba de comenzar. 🧵 Desglose de las 1000 veces de esta semana con @santiagoroel @AviFelman @jvb_xyz

Por qué todo lo que está fuera de BTC está teniendo dificultades ➤ Las valoraciones entre altcoins no pueden justificarse por los ingresos actuales ➤ El sueño de actividad futura ya no es suficiente para sostener los precios ➤ Incluso las narrativas fuertes (tokenización, bancos que usan vías cripto) estaban totalmente valoradas El sentimiento ha pasado de la fe a la sobriedad.

El espejismo de las valoraciones de altcoins ➤ Los tokens no se declaran en bancarrota, lo que mantuvo los proyectos muertos inflados durante años ➤ Pero ese paradigma se está rompiendo — los insiders venden, las comunidades están abandonando ➤ La eliminación de la lista de EOS mostró que ni siquiera los L1 de "nueva generación" son inmunes a la realidad El hechizo que mantiene vivos los tokens zombis finalmente está desapareciendo.

La infraestructura ahora se convierte en mercancía ➤ Las nuevas cadenas son fáciles de lanzar y el espacio de bloques es barato ➤ Los L2 canibalizan la economía de Ethereum, no la fortalecen ➤ Infra ≠ captura de valor a menos que aparezcan usuarios + flujos de caja Tener vías no es suficiente: necesitas tráfico real.

Por qué los usuarios reales importan más que la tecnología ➤ Los usuarios activos en cadena no han crecido de forma significativa ➤ Los flujos especulativos dominan y se evaporan durante el endurecimiento macro ➤ Sin uso pegajoso, las valoraciones colapsan al contacto con la realidad El uso es el KPI que decide quién sobrevive.

Aplicaciones asesinas, no cadenas asesinas ➤ Como en la era de internet, el valor corresponde a las apps, no a las tuberías ➤ Google/Amazon se construyeron sobre infraestructuras mercantilizadas ➤ El potencial invertible es en productos con demanda real, no en L1 genéricos La era de la inversión en infraestructuras ha terminado.

Por qué algunos activos pueden seguir funcionando ➤ Algunos protocolos DeFi selectos (Uniswap, Aave, Hyperliquid) tienen comisiones reales ➤ Las fichas vinculadas a actividades recurrentes pueden superar durante caídas amplias ➤ El capital migrará del vapor a los fundamentos Survival pertenece a las apps que realmente generan dinero.

Bitcoin se sostiene por sí solo ➤ El BTC ahora se negocia como un activo macro, no como una apuesta tecnológica ➤ Los flujos institucionales + ETFs crean demanda estructural ➤ En un mundo de crisis de estímulo + asequibilidad, BTC es la cobertura más limpia BTC puede repuntar incluso si los alts se estancan.

Cómo es el flujo real hacia las criptomonedas ➤ Las instituciones no comprarán tokens de gas — usarán stablecoins + rails ➤ Bancos ya desplegando en cadenas públicas sin necesidad del activo nativo ➤ La adopción de los rays ≠ la apreciación de los tokens a menos que los tokens capturen comisiones La adopción de infraestructuras no garantiza la entrada de tokens.