暗号通貨の評価、alt bleed、キラーアプリ、そして実際のオンチェーンユーザー。 暗号資産の夢の時代は終わりましたが、キャッシュフローの時代はこれから始まったばかりです。 🧵 今週の1000xの内訳を@santiagoroel @AviFelman @jvb_xyz

なぜBTC以外のすべてが苦戦しているのか † アルトコイン間の評価は現在の収益だけでは正当化できません † 将来の活動の夢だけでは価格を支えるには不十分です さらには、強い物語(トークン化、銀行の暗号レール利用)も完全に評価されていました 感情は信念から禁酒へと移り変わっています。

アルトコイン評価の蜃気楼 † トークンは破産しないため、死んだプロジェクトは長年インフレし続けていました しかし、そのパラダイムは崩れつつあります — 内部者が売却し、コミュニティが手を引く † EOSの上場解除により、「次世代」L1でさえ現実から免れないことが示されました ゾンビトークンを生かし続ける呪文はついに薄れつつあります。

インフラは今やコモディティ化されています † 新しいチェーンは立ち上げやすく、ブロックスペースも安価です † L2はイーサリアム経済を食い合い、強化するのではなく † インフラ≠ユーザー+キャッシュフローが現れない限り、価値捕捉を行っています レールを所有するだけでは不十分です――実際の交通量が必要です。

なぜ実際のユーザーが技術よりも重要なのか † アクティブなオンチェーンユーザーは有意に成長していません † マクロ引き締まりの際には投機的な流れが支配的で消えます † 粘着性のある使用がなければ、評価は現実と接触すると崩壊します 使用率は、誰が生き残るかを決めるKPIです。

キラーアプリ、キラーチェーンではなく インターネット時代のように、価値はパイプではなくアプリに帰属します † Google/Amazonはコモディティ化されたインフラの上に築かれました † 投資可能な上昇可能性は、一般的なL1ではなく、実際の需要を持つ商品にあります インフラファースト投資の時代は終わりました。

なぜ一部の資産がまだ機能するのか † 選択的なDeFiプロトコル(Uniswap、Aave、Hyperliquid)には実際の手数料があります † 定期的な活動に紐づくトークンは、広範なドローダウン時に上回る場合があります † 資本は蒸気からファンダメンタルズへと移行するでしょう サバイバルは実際に利益を上げているアプリに属します。

ビットコインは単独で存在する † BTCは今やテックベットではなく、マクロ資産のように取引されています † 機関投資家の流入+ETFが構造的な需要を生み出す ‐ 刺激策+手頃さの危機が渦巻く世界で、BTCは最もクリーンなヘッジです BTCは、たとえアルトが停滞しても反撃可能です。

暗号通貨への本当の流入とはどのようなものか しかし、機関投資家はガストークンを買いません — ステーブルコイン+レールを使います † 銀行がネイティブ資産を必要とせずにすでにパブリックチェーンに展開している場合 † Railsの採用≠トークンの価値上昇は、トークンが手数料を取らない限り インフラの導入がトークン流入を保証するわけではありません。