Évaluations crypto, saignement des altcoins, applications révolutionnaires, et véritables utilisateurs sur la chaîne. L'ère de rêve de la crypto est terminée, mais l'ère des flux de trésorerie ne fait que commencer. 🧵 Analyse de ce 1000x de cette semaine avec @santiagoroel @AviFelman @jvb_xyz

Pourquoi tout ce qui est en dehors de BTC a du mal ➤ Les valorisations des altcoins ne peuvent pas être justifiées par les revenus actuels ➤ Le rêve d'une activité future n'est plus suffisant pour soutenir les prix ➤ Même les récits forts (tokenisation, banques utilisant des rails crypto) étaient entièrement intégrés dans les prix Le sentiment est passé de la croyance à la sobriété.

L'illusion des évaluations d'altcoins ➤ Les tokens ne font pas faillite, ce qui a maintenu des projets morts gonflés pendant des années ➤ Mais ce paradigme est en train de se briser — les initiés vendent, les communautés abandonnent ➤ Le retrait d'EOS a montré que même les L1 « de nouvelle génération » ne sont pas à l'abri de la réalité Le sort qui maintenait les tokens zombies en vie s'est enfin estompé.

L'infrastructure est désormais banalisée ➤ De nouvelles chaînes sont faciles à lancer et l'espace de bloc est bon marché ➤ Les L2 cannibalisent l'économie d'Ethereum, ne la renforcent pas ➤ L'infrastructure ≠ capture de valeur à moins que les utilisateurs + les flux de trésorerie ne soient présents Posséder des rails ne suffit pas — vous avez besoin d'un trafic réel.

Pourquoi les utilisateurs réels comptent plus que la technologie ➤ Les utilisateurs actifs sur la chaîne n'ont pas significativement augmenté ➤ Les flux spéculatifs dominent et s'évaporent lors du resserrement macroéconomique ➤ Sans utilisation durable, les valorisations s'effondrent au contact de la réalité L'utilisation est l'indicateur clé de performance qui décide qui survit.

Applications révolutionnaires, pas chaînes meurtrières ➤ Comme à l'ère d'Internet, la valeur s'accumule dans les applications, pas dans les tuyaux ➤ Google/Amazon ont été construits sur une infrastructure banalisée ➤ Le potentiel d'investissement se trouve dans des produits ayant une réelle demande, pas dans des L1 génériques L'ère de l'investissement axé sur l'infrastructure est révolue.

Pourquoi certains actifs peuvent encore fonctionner ➤ Certains protocoles DeFi (Uniswap, Aave, Hyperliquid) ont de vrais frais ➤ Les tokens liés à une activité récurrente peuvent surperformer lors de larges baisses ➤ Le capital migrera de la vaporisation vers les fondamentaux La survie appartient aux applications qui génèrent réellement des bénéfices.

Bitcoin se tient seul ➤ Le BTC se négocie désormais comme un actif macro, et non comme un pari technologique ➤ Les flux institutionnels + les ETF créent une demande structurelle ➤ Dans un monde de stimulus + de crises d'accessibilité, le BTC est la couverture la plus propre Le BTC peut augmenter même si les altcoins stagnent.

À quoi ressemble le véritable flux vers la crypto ➤ Les institutions n'achèteront pas de jetons de gaz — elles utiliseront des stablecoins + des infrastructures ➤ Les banques déploient déjà sur des chaînes publiques sans avoir besoin de l'actif natif ➤ L'adoption des infrastructures ≠ appréciation des jetons à moins que les jetons ne capturent des frais L'adoption des infrastructures ne garantit pas les flux de jetons.