Realistisch betrachtet haben Kredite in DeFi und CeFi tendenziell binäre Ergebnisse - entweder profitierst du oder du wirst als Kreditgeber auf null gesetzt. Katastrophen müssen als normale Variable und nicht als Anomalie behandelt werden. Das liegt daran, dass technische Ausnutzungen onchain (z. B. unendliches Minting oder Oracle-Manipulation) und Betrug offchain bedeuten, dass die Sicherheiten gut sind oder nicht, mit wenig dazwischen. Das ist nicht unähnlich zu einem alten Zweig des besicherten Kreditwesens, der Bottomry genannt wird. Bottomry ist eine Kreditstruktur, bei der ein Schiff als Sicherheit für eine Handelsreise verpfändet wird. Schiffe waren schon immer wertvoll, daher diente es Kapitänen und Unternehmen als Möglichkeit, Zugang zu Betriebskapital zu erhalten. Was Bottomry unterscheidet, ist, dass der Kredit annulliert wird, wenn die Sicherheit sinkt oder auf der Reise zerstört wird. Die Kredite waren nicht rückforderbar, solange das Schiff nicht überlebte. Das ist offensichtlich riskanter für den Kreditgeber, da es sie Verlusten aussetzt, die durch Piraterie, Naturkatastrophen oder sogar durch moralisches Risiko, sein eigenes Schiff zu versenken, entstehen können. Das ist nicht unähnlich einem Kreditgeber auf Aave oder Morpho oder Euler, der Verlusten ausgesetzt ist, die aus Protokollausnutzungen, Blockchain-Anhalten oder Rugpulls resultieren. Ein aufmerksamer Leser wird sich fragen: „Was passiert, wenn das Schiff zurückkehrt, die Reise aber finanziell nicht erfolgreich war?“ In diesem Fall war der Kapitän persönlich haftbar. Das Schiff würde beschlagnahmt und verkauft, und wenn das nicht die Schulden deckte, dann steuerte der Kapitän auf Leibeigenschaft, Schuldengefängnis oder zumindest finanzielle Ruine zu. Das führt zu einem großen moralischen Risiko in der Bottomry. Wenn deine Seefahrt gut ist, das Trading aber schlecht, hast du einen starken Anreiz, dein Schiff zu zerstören, um die persönliche Haftung zu beseitigen. Zurück zum DeFi-Kreditwesen: Dieses moralische Risiko (oder ein naher Verwandter) existiert immer noch. Wenn dein (legitimes) Projekt einfach nicht funktioniert, gibt es oft einen (illegitimen) Ausweg, indem du deinen Token als Sicherheit verpfändest und einfach gehst oder sogar nach dem Ausleihen verkaufst. Degens würden wahrscheinlich das Bottomry-Kreditwesen genießen. Die Zinssätze variierten je nach Ort und Zeit, aber in der antiken, mittelalterlichen und frühmodernen Welt waren Zinssätze von 30-50% nicht ungewöhnlich. Stell dir jetzt vor, du leihst dir Geld, um in solche Kredite mit riesigen Spreads zu investieren. Wirklich nichts Neues unter der Blockchain-Sonne!