Realistisk sett har utlån i DeFi og CeFi ofte binære utfall – du tjener på det, eller du blir nullstilt som långiver. Katastrofe må behandles som en normal variabel snarere enn en anomali. Dette skyldes tekniske utnyttelser på kjeden (f.eks. uendelig mint- eller orakelmanipulasjon) og svindel utenfor kjeden betyr at sikkerheten er god eller ikke, med lite imellom. Dette er ikke ulikt en gammel gren av pantstilt utlån kalt bottomry. Bottomry er en utlånsstruktur hvor et skip blir pantsatt som sikkerhet for en handelsreise. Skip har alltid vært verdifulle, så det fungerte som en måte for kapteiner og kompanier å få tilgang til arbeidskapital. Det som skiller bottomry er at lånet kanselleres hvis sikkerheten synker eller ødelegges under reisen. Lånene var uten regress så lenge skipet ikke overlevde. Dette er åpenbart mer risikabelt for långiveren, siden det utsetter dem for tap som følge av piratvirksomhet, naturkatastrofer eller til og med moralsk risiko ved å senke sitt eget skip. Det er ikke ulikt at en långiver på Aave, Morpho eller Euler kan bli utsatt for tap som følge av protokollutnyttelser, blokkjedestopp eller tepper. En ivrig leser vil lure på: «Hva skjer hvis skipet returnerer, men reisen rett og slett ikke var økonomisk vellykket?» I så fall var kapteinen personlig ansvarlig. Skipet ville bli beslaglagt og solgt, og hvis det ikke dekket gjelden, var kapteinen på vei mot kontraktsarbeid, gjeldsfengsel eller i det minste økonomisk ruin. Dette introduserer en stor moralsk risiko ved bottomry. Hvis seilingen din er grei, men handelen er dårlig, har du et sterkt insentiv til å ødelegge skipet for å fjerne personlig ansvar. Når det gjelder DeFi-lån, eksisterer denne moralske risikoen (eller en nær slektning) fortsatt. Hvis ditt (legitime) prosjekt bare ikke fungerer, finnes det ofte en (illegitim) utgang mulig ved å pantsette tokenet som sikkerhet og bare gå bort eller til og med dumpe post-borrow. Degens ville sannsynligvis like bunny-lån. Ratene varierte i sted og tid, men i oldtiden, middelalderen og tidlig moderne tid var 30-50 % ikke uvanlig. Nå kan du tenke deg at du låner penger for å få slike lån med store spreads. Virkelig ingenting nytt under blockchain-solen!