هذا الصباح سألني صديق لماذا لم تأخذ وارنر بروس أعلى عرض تلقائيا. على المجلس واجب ائتماني لتعظيم قيمة المساهمين، ومن الناحية النظرية يجب أن يكونوا ملزمين قانونيا بقبول العرض الأعلى. لا يمكنهم حقا أن يكونوا مفضلين ويعطون خصما لمن يحبون تناول العشاء معهم أكثر. إنه سؤال منطقي. فبعد كل شيء، عندما تذهب لبيع أسهم بقيمة ثمانين دولارا على تطبيق تداول على هاتفك، لا تهتم حقا إذا كانت سيتادل أو شارع جين تشتري من الطرف الآخر، فقط تأخذ أعلى عرض (تلقائيا بالطبع). لكن جمع ثمانين مليار دولار يختلف قليلا عن جمع ثمانين دولارا في تطبيق. هناك العديد من الاعتبارات التي قد ينظر فيها إلى مقاسك بسرعة على أنه "ليس حجما". يجب على مديري شركة مثل وارنر براذرز تعظيم قيمة المساهمين، وهو ما كان دائما حساب قيمة متوقع، وهناك عاملان رئيسيان يؤثران على القيمة المتوقعة في هذه الصفقة الإعلامية بالذات. أولا، تمويل المخاطر. بينما العناوين عادة ما تذكر القيم الفردية، يمكن أن تكون هذه الصفقات مزيجا من النقد والأسهم، وقيمة الأسهم تتقلب بوضوح مع مرور الوقت. تاريخ عروض باراماونت يوضح بالضبط كيف رفضت وارنر براذرز فكرة قبول الأسهم كمقابل وعملت نحو عرض نقدي بالكامل. إليك ملخص سريع: - 14 سبتمبر: 19 دولارا للسهم (60٪ نقدا) - 30 سبتمبر: 22 دولارا للسهم (66.7٪ نقدا) - 13 أكتوبر: 23.50 دولار للسهم (80٪ نقدا) - 20 نوفمبر: 25.50 دولار للسهم (85٪ نقدا) - 1 ديسمبر: 26.50 دولار للسهم (100٪ نقدا) - 4 ديسمبر: 30 دولارا للسهم (100٪ نقدا) الآن، يريد الرئيس التنفيذي لشركة وارنر براذرز، ديفيد زاسلاف، تعظيم سعر السهم، وأيضا تقليل خطر قبوله للأسهم كجزء من الصفقة، ثم بيع الأسهم، مما يترك مساهميه بقيمة أقل إجمالا. من الواضح أن خطته تنجح لأنه أصبح الآن في منطقة المال الكامل. بالطبع لا يزال هناك بعض مخاطر التمويل، لأن عرض "كل نقدا" هو مجرد ورقة ولا يعني أن النقود في البنك. باراماونت لا تملك عشرات المليارات من النقد في مكانها، لذا اضطر ديفيد إليسون للعمل مع مجموعة من المستثمرين لجمع الأموال. والده لاري إليسون هو نوع من الدعم هنا، لذا يجب أن تكون الثقة في جمع الأموال عالية، لكنها ليست مضمونة ويجب على المجلس تثبيتها وفقا لذلك. الخطر الكبير الثاني خارج التمويل هو التنظيم. لا يهم حجم العرض أو مدى قوة النقد، إذا كانت الحكومة تمنع الصفقة. افتراضيا، قد تتدخل ByteDance وتحاول شراء وارنر براذرز، لكن هل يعتقد أحد حقا أن الحكومة الأمريكية ستسمح لشركة صينية بالسيطرة على CNN؟ هناك الكثير من المستحوذين المحتملين الذين أصبحوا خارج الجدول فعليا لأسباب تنظيمية. نتفليكس على حافة القلق، ويبدو أن الصفقة قد تمر، لكنها قد تتعرض للنزاع، والجدالات تتشكل من الجانبين الآن، وسيكون هناك رسوم تقسيم كبيرة يجب على نتفليكس دفعها إذا تم حظر الصفقة من قبل لجنة التجارة الفيدرالية. في كلتا الحالتين، لا يبدو أن إليسون يتراجع، ويستمر زاسلاف في تنظيم دورة لخلق القيمة، ونستمتع جميعا بمتابعة واحدة من أكثر صفقات الاستحواذ إثارة في التاريخ. لم ينته الأمر بعد!

هذا هو مقالي اليومي، الذي نرسله في نشرتنا الإخبارية، مع أكبر عناوين التقنية والأعمال، بالإضافة إلى أهم المنشورات. سجل لتصلك في بريدك الإلكتروني الساعة 11 صباحا بتوقيت المحيط الهادئ كل يوم في يوم من أيام الأسبوع عند .