我想給每個人一些有意義的東西，一份禮物…… 這來自全球宏觀投資者（GMI）以及由@RaoulGMI和我自己開發的深厚、長期的研究體系。 你們中的許多人已經知道《萬物法則》，這是我們理解宏觀環境的框架，以及為什麼主要中央銀行正在貶值他們的貨幣以應對老齡化的人口和壓倒性的債務負擔。 我稱這是一份禮物，因為這四張圖表雖然只是觸及《萬物法則》的表面，但卻給你在這樣的時刻所需的大局背景。 它們讓你不會在每次比特幣的回調中迷失，並解釋了為什麼Raoul和我從不驚慌，即使借用他的一句話，大家都像猴子一樣互相扔糞。 一旦你理解了《萬物法則》，你就會停止交易短期的噪音，擴展你的時間視野。你無法再忽視它。 起點是我們所稱的魔法公式： GDP增長 = 人口增長 + 生產力增長 + 債務增長。 人口增長和生產力增長已經下降了幾十年。債務增長是唯一填補這一空白的東西。 自2008年以來，私營部門一直在去槓桿化，主要是家庭，但債務水平仍然約為GDP的120%。公共部門的水平大致相同。 問題在於…… 如果政府的債務達到GDP的100%，而私營部門又有100%的債務，為了簡化計算，我們將利率稱為2%，儘管實際上更接近4%，那麼整個2%的經濟趨勢增長都被用來償還私營部門的債務。這是對GDP的完全無生產性使用。然後還有公共部門的債務問題。根本沒有足夠的有機增長來服務現有的債務負擔。 要理解這一動態為何持續存在，你需要人口統計學。 出生率在1950年代末達到高峰，從那時起就一直在下降。這在大約十六年後體現在勞動力參與率上，因為每一代人進入勞動力市場（圖表1）。 這意味著勞動力參與率不會在短期內上升。它將繼續逐漸下降。這是一個結構性問題。 ...