みんなに意味のあるもの、贈り物を贈りたかったんだ... これはGlobal Macro Investor(GMI)と、@RaoulGMIと私自身が開発した深く長期にわたる研究体系から得られています。 多くの方はすでにご存知の方も多いです。これはマクロな状況を理解し、なぜ主要な中央銀行が高齢化や過大な債務負担を管理するために通貨を価値を下げているのかを理解するための枠組みです。 これを贈り物と呼ぶのは、これら4つのチャートは『The Everything Code』の表面をかすめたに過ぎませんが、こうした瞬間に必要な大局的な文脈を与えてくれるからです。 それらはビットコインの引き戻しに迷い込むのを防ぎ、ラウルと私がパニックにならない理由を説明してくれます。彼の表現を借りれば、みんなが猿のようにお互いに糞を投げ合っている時でさえ。 「エブリシング・コード」を理解すれば、短期的な雑音を取引するのをやめ、時間のスライクを広げることができます。見逃せない。 出発点は私たちが「魔法の公式」と呼ぶものです: GDP成長率=人口増加+生産性成長+債務増加。 人口増加と生産性の成長は数十年にわたり低下しています。債務の成長だけがそのギャップを埋めている。 民間セクターは2008年から主に家計でデレバレッジを進めていますが、債務水準は依然としてGDPの約120%です。公共部門もほぼ同じレベルに位置しています。 問題はこうです... 政府がGDPの100%で債務を運用し、民間セクターがさらに100%を維持し、単純な計算のために金利を2%と呼ぶと言っても実際には4%に近いとすれば、経済の2%成長トレンド全体が民間債務の返済に消費されていることになります。それはGDPの全く生産的でない使い方です。そして、公共部門の債務問題もあります。既存の債務負担を補うには、十分な有機的成長がありません。 このダイナミクスがなぜ続いているのかを理解するには、人口統計が必要です。 出生率は1950年代後半にピークを迎え、それ以来減少傾向にあります。これは約16年後に各世代が労働力に参入する労働参加率に現れます(図1)。 つまり、労働力参加率はすぐに上昇する見込みはない。さらに下降し続ける設定です。これは構造的な問題です。 ...