Quería dar a todos algo significativo, un regalo... Esto proviene de Global Macro Investor (GMI) y de un profundo y prolongado cuerpo de investigación desarrollado por @RaoulGMI y por mí. Muchos de vosotros ya conocéis The Everything Code, que es nuestro marco para entender el panorama macroeconómico y por qué los principales bancos centrales están devaluando sus monedas para gestionar el envejecimiento demográfico y las abrumadoras cargas de deuda. Llamo a esto un regalo porque estos cuatro gráficos, aunque solo rascan la superficie de El Código de Todo, te ofrecen el contexto general que realmente necesitas en momentos como este. Evitan que te pierdas en cada retirada de Bitcoin y explican por qué Raoul y yo nunca entramos en pánico, incluso cuando, por usar una de sus expresións, todos actúan como monos tirándose caca unos a otros. Una vez que entiendes El Código de Todo, dejas de operar con ruido a corto plazo y amplías tu horizonte temporal. No puedes dejar de verlo. El punto de partida es lo que llamamos La Fórmula Mágica: Crecimiento del PIB = crecimiento de la población + crecimiento de la productividad + crecimiento de la deuda. El crecimiento poblacional y el crecimiento de la productividad llevan décadas disminuyendo. El crecimiento de la deuda es lo único que cubre ese vacío. El sector privado ha ido desapalancándose desde 2008, principalmente los hogares, pero los niveles de deuda siguen rondando el 120% del PIB. El sector público se sitúa aproximadamente al mismo nivel. Aquí está el problema... Si el gobierno tiene una deuda al 100% del PIB y el sector privado tiene otro 100%, y para hacer cálculos sencillos llamamos tipos 2% aunque en realidad estén más cerca del 4%, entonces toda la tendencia del 2% de crecimiento económico se está consumiendo por el servicio de deudas del sector privado. Eso es un uso completamente improductivo del PIB. Y luego está el tema de las deudas del sector público. Simplemente no hay suficiente crecimiento orgánico para cubrir la carga de deuda actual. Para entender por qué persiste esta dinámica, necesitas datos demográficos. Las tasas de natalidad alcanzaron su máximo a finales de los años 50 y han ido disminuyendo desde entonces. Esto se refleja unos dieciséis años después en la tasa de participación en la fuerza laboral, a medida que cada generación entra en el mercado laboral (gráfico 1). Eso significa que la tasa de participación en la fuerza laboral no va a aumentar pronto. Está configurado para seguir derrapando más bajo. Esto es un problema estructural. ...