SaaS 的惨烈局面让人困惑，原因很简单： 如果 AI 将使所有 SaaS 商品化，那么市场为什么没有大幅转向半导体和超大规模云计算公司呢？ 如果 Anthropic 要摧毁 $CRM 和 $NOW，我想我们需要大量的计算能力。如果代理接管数千亿的 SaaS 公司市值，这个需求将超出我们的想象。 然而，市场正在抛售 SaaS 和 AI 名称，这似乎没有道理，如果 SaaS 的惨烈局面将导致 AI 的增长。 此外，如果我们谈论的是被 AI 摧毁的大型企业软件公司，AI 怎么会是一个泡沫呢？ 整个抛售的逻辑更像是被迫的结构性轮换，而没有明确的理由说明为什么会发生这种轮换。 来自高盛的消息：“软件的前瞻市盈率从 2025 年底的 35 倍下降到目前的 20 倍，代表自 2014 年以来的最低绝对水平，以及自 2010 年以来相对于标准普尔 500 指数股票的最小溢价。”