科技并不是因为增长消失而抛售。 抛售是因为人工智能开始质疑谁真正值得获得利润。 以人工智能为基础的工具正在比预期更快地取代许可软件。Anthropic 的法律人工智能并不是一个酷炫的演示，而是对整个行业的定价警告。 现在，投资者正在重新评估续约风险和护城河的持久性。 你可以看到损害： • $SPX 中的软件名称比高点低了 ~25% • $MSFT 在一周内损失了 ~$500B • 随着拥挤的人工智能交易的解散，$NVDA 正在下滑 • $GOOGL 是唯一一个在财报发布前仍徘徊在 ATH 附近的 MAG7 名称，并且有一个大的隐含波动 这并不像是科技崩盘。 这感觉像是资本在科技内部的轮换，从传统软件转向真正控制人工智能的公司。